>> 國泰君安-鄂武商A(000501)15年報點評-激勵機(jī)制提振經(jīng)營效率,穩(wěn)健增長可期-160421
| 上傳日期： |
2016/4/21 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，林浩然 |
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此報告為加密報告 |
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考慮公司定增完成攤薄影響，下調(diào)2016-2017 年EPS 至1.60（-0.07）/1.78（-0.06）元，2018 年EPS：1.92 元；維持目標(biāo)價 25 元及“增持”評級。
品牌優(yōu)勢助力新店快速成熟，2015 年報業(yè)績略超市場預(yù)期。公司2015年實現(xiàn)營收175.24 億元，同比增長2.11%，歸母凈利潤7.99 億元，同比增長21.03%，EPS：1.57 元，略超市場預(yù)期。百貨業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收113.1 億元，同比增長6.43%，倉儲超市業(yè)務(wù)營收61.5 億元，同比下滑4.97%。眾圓、黃石、老河口等新開門店培育期顯著縮短，三家門店2015 年首年總體實現(xiàn)盈利1200 萬。受購物中心業(yè)態(tài)占比提升，公司整體毛利率同比提高0.94 個百分點至21.76%；公司三項費用率保持穩(wěn)定，但受借款增加影響，財務(wù)費用率有0.25%大幅升至0.49%。
激勵機(jī)制落地提振經(jīng)營效率，夢時代廣場大手筆值得期待。公司限制性股權(quán)激勵已于2015 年5 月完成2177 萬股授予；2016 年4 月公司定增落地，員工持股計劃購買4305 萬股；公司員工總持股比例達(dá)到10.94%，2015 年度公司限制性股權(quán)激勵已完成解鎖條件，后續(xù)強(qiáng)效激勵機(jī)制的建立有望繼續(xù)提升經(jīng)營效率。
風(fēng)險提示：行業(yè)持續(xù)下滑，夢時代廣場建設(shè)不及預(yù)期。
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