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現(xiàn)階段，我們認(rèn)為公司尚處于市場預(yù)期低點(diǎn)，而大股東中電熊貓資產(chǎn)注入有跡可循，新的預(yù)期正在逐步形成。預(yù)計公司16-18 年EPS 為0.16、0.17 和0.19元，綜合考慮公司作為CEC 集團(tuán)下優(yōu)質(zhì)軍用通信電子及裝備資產(chǎn)的核心平臺地位，可注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)空間大，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級，12 個月目標(biāo)價22 元-27 元。
    資產(chǎn)證券化目標(biāo)明確，管理層調(diào)整，中國電子信息集團(tuán)（CEC）資產(chǎn)重組加速。中國電子一直致力于推動旗下資產(chǎn)優(yōu)化配置，重組兼并。今年兩會，集團(tuán)總經(jīng)理劉烈宏明確表示：“中國電子將從引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的混合所有制、員工持股和資產(chǎn)證券化三個角度實(shí)踐國企改革，CEC 計劃將整體資產(chǎn)證券化率從現(xiàn)在的55%左右提高到80%左右，特別CEC 目前的軍工資產(chǎn)證券化率較低，還不到整體軍工資產(chǎn)的10%，大大低于集團(tuán)其它資產(chǎn)證券化水平，未來將大幅提升?！蓖瑫r，近期中電熊貓董事會管理層大換血，更年輕的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊有望加快集團(tuán)整體資產(chǎn)整合進(jìn)度。今年3 月，長城電腦和長城信息兩家上市公司完成合并重組，并注入集團(tuán)內(nèi)優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)中原電子，已經(jīng)為中國電子旗下其它上市公司資產(chǎn)重組樹立了成功樣板。
    中電熊貓資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，公司有望成為CEC 下軍用通信電子及裝備整合平臺。中電熊貓四大優(yōu)質(zhì)軍工主體熊貓漢達(dá)科技、科瑞達(dá)電子裝備、長江電子和三樂電子分別是我國軍工通信、電子對抗、軍用雷達(dá)和軍用真空電子方向的龍頭企業(yè)，具有較強(qiáng)的盈利能力。南京熊貓作為中電熊貓優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)的最佳載體，將有望成為CEC 旗下的電子裝備及軍工類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合平臺。
    以機(jī)器人為代表的電子裝備是現(xiàn)有主業(yè)的發(fā)力點(diǎn)。公司致力于打造國內(nèi)一流的大型電子裝備上市公司，是國內(nèi)為數(shù)不多具有顯示面板、玻璃基板等大型電子裝備生產(chǎn)線制造能力的廠商。公司瞄準(zhǔn)工業(yè)機(jī)器人藍(lán)海，已形成機(jī)器人整機(jī)，核心部件、整體集成、系統(tǒng)軟件等產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)生產(chǎn)能力，并在江蘇、上海、日本等多地設(shè)立機(jī)器人研發(fā)中心。中國目前“機(jī)器人密度”僅為發(fā)達(dá)國家的1/10，未來市場空間巨大，預(yù)計到2020 年，中國工業(yè)機(jī)器人市場將達(dá)到2000 億元。參考富士康“百萬機(jī)器人計劃”投放電子制造，公司背靠CEC，是大集團(tuán)內(nèi)唯一的工業(yè)機(jī)器人提供商，可盡享CEC 集團(tuán)在電子電器制造等方面對工業(yè)機(jī)器人的需求，看好百億內(nèi)部市場空間。
    資產(chǎn)注入有跡可循，新預(yù)期正在逐步形成，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級，12 個月目標(biāo)價22-27 元。現(xiàn)階段，我們認(rèn)為公司尚處于市場預(yù)期低點(diǎn)，而中電熊貓資產(chǎn)注入有跡可循，新的預(yù)期正在逐步形成，。預(yù)計公司16-18 年EPS 為0.16、0.17 和0.19 元，綜合考慮到公司作為CEC 集團(tuán)下優(yōu)質(zhì)軍用通信電子及裝備資產(chǎn)的核心平臺地位，可注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)空間較大，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級，12 個月目標(biāo)價22 元-27 元。
    風(fēng)險提示：機(jī)器人市場開發(fā)不利、集團(tuán)資產(chǎn)注入進(jìn)度不及預(yù)期。