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    量增價(jià)跌， 15 年收入下滑3%
    2015 年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入29.7 億元，同比下滑3%，其中鋁合金和鎂合金分別實(shí)現(xiàn)收入16.4 億元和8.2 億元（收入占比分別為55%和28%），同比分別下滑6%和3%，同期鋁、鎂價(jià)格同比分別下滑10%和11%，可以看出公司銷(xiāo)量較去年同期上升，但仍無(wú)法彌補(bǔ)價(jià)格下滑。值得注意的是公司鋁扁管實(shí)現(xiàn)收入6691 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)892%，未來(lái)或成為公司收入增長(zhǎng)點(diǎn)。
    毛利率上升+財(cái)務(wù)費(fèi)用下滑，歸母凈利增長(zhǎng)9%
    由于成本下降速度快于收入下降速度，鋁合金和鎂合金毛利率均有所提升，使公司毛利率由上升0.9%至15 年的11%。毛利率上升的同時(shí)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用下降1098 萬(wàn)元（同比下滑15%），致公司歸母凈利潤(rùn)增加250萬(wàn)元至3014 萬(wàn)元。
    深加工業(yè)務(wù)未來(lái)將是公司重要盈利來(lái)源
    公司深加工業(yè)務(wù)包括鋁扁管、鎂/鋁壓鑄件和鎂擠壓件3 部分：鋁扁管實(shí)現(xiàn)收入6691 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)近9 倍，未來(lái)或保持快速發(fā)展；壓鑄件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.2 億元，隨著荊州云海精密和巢湖輕合金壓鑄件項(xiàng)目的投產(chǎn)，壓鑄件收入和盈利將快速增長(zhǎng)；鎂擠壓業(yè)務(wù)將受益于Surface 等鎂合金外殼消費(fèi)電子的快速增長(zhǎng)。未來(lái)深加工業(yè)務(wù)將成為公司重要盈利來(lái)源。
    給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.25 元、0.41 元、0.67 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為54、33、20 倍，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格下跌；消費(fèi)電子增長(zhǎng)不及預(yù)期。