>> 西南證券-華光股份(600475)2015年年報點評：節(jié)能環(huán)保業(yè)績飛增，千億國聯促成百億華光-160422
| 上傳日期： |
2016/4/22 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龐琳琳 |
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董事會通過《2015 年利潤分配預案》，擬每10 股派發(fā)現金紅利1.4 元。另公司發(fā)布2016 年度第一季度報告，營業(yè)收入同比下降15%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降6%。
節(jié)能環(huán)保業(yè)務推進業(yè)績增長：公司的主營業(yè)務已順利轉型，循環(huán)流化床及排爐兩種節(jié)能技術應用于垃圾焚燒鍋爐、生物質鍋爐等節(jié)能新產品，與多種煙氣治理工程服務共同推進節(jié)能環(huán)保類業(yè)務發(fā)展。其中垃圾焚燒鍋爐市占率第一，2015年新增訂單5.2億元，同比增長413%，在國家大力提倡節(jié)能減排，傳統(tǒng)鍋爐市場面臨窘境的背景下，確保公司業(yè)績穩(wěn)步提升。子公司華光新動力2015 年實現凈利5671 萬元，同比增長52%，煙氣治理工程具備總包能力，新型催化劑研發(fā)順利，未來有望繼續(xù)保持高增速。
光伏電站迅速成長：公司的光伏電站EPC 業(yè)務增速明顯，新增訂單金額8.99億元，同比增加675%。增速驚人得益于公司背景：母公司為國聯集團旗下公司國聯環(huán)保，其專為光伏產業(yè)發(fā)展打造了“中設國聯”平臺，提供的光伏電站總包業(yè)務是公司訂單來源，2015 年累計完成總容量120MW的光伏項目建設。集團計劃大力投資發(fā)展光伏業(yè)務，未來投資額將逐年擴大，公司光伏業(yè)務繼續(xù)維持高增速已成定局。
盈利預測及估值: 預計公司2016-2018年的EPS分別為0.60元、0.75元和0.86元，對應的動態(tài)PE 分別為26 倍、21 倍、18 倍。公司在國內鍋爐行業(yè)地位領先，產品覆蓋最為廣泛，并且有母公司國聯集團背景，在未來的光伏業(yè)務、環(huán)境保護業(yè)務領域均將會有飛躍發(fā)展。我們極其看好公司未來前景，通過與市場同類公司相對估值測算，給予公司2016 年35 倍PE，對應股價21.0 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：節(jié)能環(huán)保型鍋爐替換進程或不順利風險、光伏電站建設工程或不順利風險、匯率風險。
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