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事件： 
    4月25日晚，公司發(fā)布2014年一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.34億元，同比增長(zhǎng)8.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2762.73萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.99%；基本每股收益0.108元。 點(diǎn)評(píng)： Q1盈利能力同比提升明顯，今年是轉(zhuǎn)型整合過(guò)后的成長(zhǎng)新起點(diǎn)。一季度公司凈利潤(rùn)同比增速大幅超越收入增速原因一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化促使綜合毛利率同比提升2.54個(gè)百分點(diǎn)；二是銷售費(fèi)用率與財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降促使期間費(fèi)用率同比下降1.09個(gè)百分點(diǎn)。2013年，公司完成置入大股東旗下的無(wú)錫國(guó)聯(lián)華光電站工程有限公司，實(shí)現(xiàn)設(shè)備制造、工程總包上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化，整體實(shí)力進(jìn)一步加強(qiáng)。同時(shí)，脫硝業(yè)務(wù)訂單、業(yè)績(jī)開(kāi)始逐步放量，與新增電站工程一道將彌補(bǔ)傳統(tǒng)電站設(shè)備業(yè)務(wù)下滑影響。公司節(jié)能環(huán)保綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型已初具雛形，今年將步入轉(zhuǎn)型整合后的新增長(zhǎng)軌道。 環(huán)境工程與服務(wù)訂單暴增，保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司環(huán)境工程與服務(wù)板塊主要包含脫硫、脫硝（SCR/SNCR/催化劑）、除塵等煙氣治理工程與服務(wù)業(yè)務(wù)，2013年共實(shí)現(xiàn)銷售收入1.28億元，毛利率超30%。同時(shí)新增煙氣脫硝訂單達(dá)8.43億元，較2012年增長(zhǎng)171%，折合裝機(jī)容量8433MW，全國(guó)排名第七。
    豐富的訂單儲(chǔ)備以及高毛利水平是公司今年收入、盈利雙提升的推動(dòng)力。此外，現(xiàn)役火電機(jī)組需在2014年7月前完成脫硝改造以及未來(lái)水泥、鋼鐵等其他高污染行業(yè)脫硫脫銷需求將繼續(xù)保障訂單維持高水平。 電站工程穩(wěn)步發(fā)展，分布式光伏獲突破。公司新增的電站工程及服務(wù)2013年實(shí)現(xiàn)收入6.18億元，占總收入比重近兩成，新增訂單8.1億元。在新能源電站方面，公司2013年完成無(wú)錫一棉3.245MW分布式光伏電站項(xiàng)目。2014年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)目標(biāo)14GW，其中分布式達(dá)8GW，公司在分布式光伏總包取得良好開(kāi)端，有望持續(xù)受益市場(chǎng)爆發(fā)。此外，憑借公司原有鍋爐制造技術(shù)，加上工程公司豐富電站EPC建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，公司有望在國(guó)內(nèi)外傳統(tǒng)熱電廠、垃圾電廠及生物質(zhì)電廠EPC項(xiàng)目訂單取得良好表現(xiàn)。 盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司14-16年EPS分別為0.43、0.58、0.80元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)26、19、14倍PE。維持"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)。