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    在1Q16 的收入和凈利潤分別為11.8 和4.6 億元，同比增長都接近30%，消除市場(chǎng)對(duì)公司收入增長的擔(dān)憂。毛利率從48%下降至39%，主要因?yàn)殇N售結(jié)構(gòu)變化及LED 芯片毛利下降。
    LED 業(yè)務(wù)持續(xù)增長：在1Q16 末，募投項(xiàng)目100 臺(tái)套MOCVD（相當(dāng)于200臺(tái)2 英寸54 片機(jī)）已到位53 臺(tái)套（相當(dāng)于106 臺(tái)套2 英寸54 片機(jī)），產(chǎn)能逐步釋放。三安LED 產(chǎn)品正朝著汽車照明、投影等特殊領(lǐng)域發(fā)展，這些領(lǐng)域產(chǎn)品技術(shù)要求高，競(jìng)爭(zhēng)狀況較好，利潤水平較高。
    化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)內(nèi)生與外延并重：化合物半導(dǎo)體規(guī)劃月產(chǎn)能3 萬片（6 英寸），已到位4000 片月產(chǎn)能，已有幾款產(chǎn)品獲得客戶認(rèn)證通過，有望在近期正式投產(chǎn)交貨。公司已公告以近2.3 億美元收購環(huán)宇100%股權(quán)，其技術(shù)積累將對(duì)三安化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的快速放量產(chǎn)生積極貢獻(xiàn)。三安在前期的很多準(zhǔn)備工作將確保收購的成功。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年每股收益分別為0.85、1.08、1.29 元(原預(yù)測(cè)分別為1.18、1.59、1.92 元)。根據(jù)可比公司2016 年35 倍P/E，我們給與公司目標(biāo)價(jià)29.9 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    LED 業(yè)務(wù)盈利低于預(yù)期；化合物半導(dǎo)體進(jìn)展低于預(yù)期，海外收購進(jìn)展低于預(yù)期。