>> 招商證券-中科創(chuàng)達（300496）戰(zhàn)略性加大新業(yè)務(wù)投入構(gòu)筑新引擎，高送轉(zhuǎn)有望提振短期市場情緒-160424
| 上傳日期： |
2016/4/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
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另外，高送轉(zhuǎn)預(yù)案或提振短期市場情緒。維持“強烈推薦-A”評級事件：公司發(fā)布2015 年報，期間實現(xiàn)營業(yè)收入6.15 億元，同比增長36.10%，歸屬上市公司凈利潤1.17 億元，同比增長3.83%；利潤分配預(yù)案為每10 股轉(zhuǎn)增30 股，外加每10 股派現(xiàn)5 元。
戰(zhàn)略性加大新業(yè)務(wù)領(lǐng)域投入：業(yè)績基本符合預(yù)期。成本方面，毛利率較去年同期略有下降，但仍高于近五年平均，波動尚處于正常區(qū)間。費用方面，期間費用率較去年同期增長1.64ppt，銷售費用率較去年同期基本持平，管理費用率較去年同期增加2.54ppt，主要由于戰(zhàn)略性的加大了在智能硬件、車載等新業(yè)務(wù)的投入，研發(fā)支出較去年同期大幅增長45.57%，研發(fā)人員數(shù)量增加40%，達到近2000 人的規(guī)模，為未來泛智能化領(lǐng)域業(yè)務(wù)的爆發(fā)打下堅實基礎(chǔ)。
2.0 轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略步入關(guān)鍵階段，三大業(yè)務(wù)齊發(fā)力。未來三至五年是公司將盈利模式從收取技術(shù)開發(fā)服務(wù)費升級為銷售產(chǎn)品和IP 的關(guān)鍵階段，即實現(xiàn)2.0轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略的目標：1）智能硬件加速布局，公司在無人機、VR、機器人和IP Camera 等方向進行重點布局并已初見成效，2015 年實現(xiàn)營收2705 萬元。
面向無人機廠商的智能大腦模塊（實現(xiàn)“芯片+操作系統(tǒng)+核心算法”的整體解決方案）已經(jīng)完成研發(fā)，將從2016 年二季度開始發(fā)貨。與ARM 和高通分別成立了面向智能硬件的合資公司，在智能硬件生態(tài)系統(tǒng)中的影響力再上一個新臺階，我們預(yù)計未來智能硬件領(lǐng)域?qū)⒊蔀楣緦崿F(xiàn)按量收費、變革商業(yè)模式的強勁新引擎。2）智能車載拓展加碼，已與日本、國內(nèi)等部分知名車廠及一級供應(yīng)商建立合作關(guān)系，2015 年實現(xiàn)營收2736 萬元。近期全資收購專業(yè)車載系統(tǒng)設(shè)計及銷售廠商愛普新思和慧馳科技，設(shè)計經(jīng)驗與客戶資源豐富，通過進一步加碼車載業(yè)務(wù)拓展力度，預(yù)計將迅速推動業(yè)績提升。3）智能手機穩(wěn)健增長，核心業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入5.26 億元，同比增長31.48%。盡管近年全球智能手機出貨量增速有所放緩，但市場空間依然巨大，預(yù)計未來還將保持穩(wěn)健增長，并為公司的新業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定的盈利與現(xiàn)金流保障。
“強烈推薦-A”評級：考慮股權(quán)激勵成本的影響，預(yù)計2016~2018 年的EPS分別為1.36、2.56、3.57 元，現(xiàn)價對應(yīng)138/73/53 倍PE。公司在泛智能化時代極具稀缺性，有望借助2.0 戰(zhàn)略實現(xiàn)再升華，維持“強烈推薦-A”評級
風險提示：2.0 戰(zhàn)略進展不及預(yù)期；泛智能化市場推進速度低于預(yù)期
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