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    投資要點(diǎn)：
    維持“增持”評(píng)級(jí)。公司出欄量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，積極向下延伸產(chǎn)業(yè)鏈，有望充分受益景氣反轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)極具彈性。預(yù)計(jì)2016-18 年公司EPS分別為1.71/2.53/2.69 元（均維持不變），維持目標(biāo)價(jià)47.9 元，“增持”評(píng)級(jí)。
    16Q1 業(yè)績(jī)同比大增，略超市場(chǎng)預(yù)期。16Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.35 億（+1.9%）；歸母凈利潤(rùn)0.20 億（+733%），原材料成本下行導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)有所提升；綜合毛利率為10%，同比提升3.9 個(gè)百分點(diǎn)。中報(bào)業(yè)績(jī)區(qū)間：6600~7000 萬(wàn)元，同比+668%~+715%。
    估算羽均盈利約0.8 元/羽，出欄量將穩(wěn)步增長(zhǎng)。16Q1，主產(chǎn)區(qū)毛雞均價(jià)7.7 元/公斤，環(huán)比上漲20.3%，同比下跌約3.4%；原材料方面，玉米、豆粕均價(jià)同比分別下跌約14%、16%；估算公司單羽盈利約0.8 元/羽。未來(lái)成長(zhǎng)方面，公司通過(guò)立體養(yǎng)殖改造等手段，積極提升養(yǎng)殖效率，出欄量將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2016-18 年公司毛雞出欄量分別為1/1.1/1.2 億羽。
    充分受益禽鏈反轉(zhuǎn)，公司業(yè)績(jī)極具彈性。截止4 月中旬，全國(guó)在產(chǎn)/后備祖代雞存欄分別約為84/24 萬(wàn)套，同比分別下滑約17%、47%，行業(yè)產(chǎn)能收縮趨勢(shì)未變，而復(fù)關(guān)尚缺乏清晰信號(hào)，維持“周期反轉(zhuǎn)仍在路上”的判斷。公司有望充分受益景氣反轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)彈性值得期待。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：雞價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等。