久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2015 年報(bào)點(diǎn)評(píng)：招標(biāo)進(jìn)度慢和費(fèi)用增加導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。公司2015 年收入和利潤(rùn)均出現(xiàn)明顯下滑，我們分析認(rèn)為主要有兩方面的原因：1）各省藥品招標(biāo)進(jìn)度慢，導(dǎo)致公司三金片提價(jià)和西瓜霜轉(zhuǎn)換規(guī)格后無(wú)法通過(guò)招標(biāo)及時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)銷售。
    且考慮到三金片提價(jià)，公司為了防止經(jīng)銷商囤貨，對(duì)發(fā)貨節(jié)奏進(jìn)行了控制，導(dǎo)致中藥銷量下降2%。另外公司在2014 年9 月出售了三金醫(yī)藥的100%股權(quán)，導(dǎo)致2015 年醫(yī)藥商業(yè)收入同比下滑73%。2）2015 年期間費(fèi)用率比2014 年高5.8個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)率提高3.8 個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)楣炯訌?qiáng)渠道建設(shè)，銷售投入同比增長(zhǎng)6%；管理費(fèi)率提高1.9個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)閷毚锛哟罅搜邪l(fā)投入，公司研發(fā)投入總金額同比增長(zhǎng)26%。
    2016 年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：銷量恢復(fù)和產(chǎn)品提價(jià)推動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。2016Q1，公司業(yè)績(jī)恢復(fù)高增長(zhǎng)，收入和凈利潤(rùn)同比增速分別為34%和41%，主要是因?yàn)?）公司在部分省份中標(biāo)且開(kāi)始銷售，三金片提價(jià)和西瓜霜轉(zhuǎn)換規(guī)格均已經(jīng)完成，不再對(duì)經(jīng)銷商進(jìn)行控貨，銷量出現(xiàn)回升；2）三金片屬于低價(jià)藥，與日均費(fèi)用不超過(guò)5 元的標(biāo)準(zhǔn)還存在15%左右的差距，提價(jià)能夠帶來(lái)明顯的業(yè)績(jī)?cè)龊瘢?）隨著公司收入規(guī)?？焖贁U(kuò)大，期間費(fèi)用率出現(xiàn)明顯下降，降幅達(dá)到3.3個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)率和管理費(fèi)率分別下降1.0 和0.9 個(gè)百分點(diǎn)。
    產(chǎn)品梯隊(duì)齊全，長(zhǎng)期高增長(zhǎng)值得期待。公司核心品種三金片和西瓜霜均有望迎來(lái)新一輪快速成長(zhǎng)，三金片提價(jià)明顯和西瓜霜規(guī)格從2.5g 規(guī)格調(diào)整為3.5g 均能帶動(dòng)公司收入出現(xiàn)明顯回升。公司還擁有眾多二線品種，如腦脈通和眩暈寧立足心血管藥物市場(chǎng)，舒咽清噴霧劑和蛤蚧定喘膠囊均具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，目前正處于快速放量階段，未來(lái)均有望發(fā)展成上億元大品種。2014 年收購(gòu)西瓜霜生態(tài)，積極開(kāi)拓日化產(chǎn)品，戰(zhàn)略布局大健康產(chǎn)業(yè)，想象空間巨大。寶船生物重點(diǎn)開(kāi)發(fā)單抗研發(fā)平臺(tái)，西妥昔單抗已申報(bào)臨床，貝伐珠單抗和曲妥珠單抗的研發(fā)進(jìn)度也十分順利。我們認(rèn)為公司產(chǎn)品梯隊(duì)齊全，核心品種進(jìn)入新一輪快速成長(zhǎng)期，二線品種正在迅速放量，還有多個(gè)重磅單抗產(chǎn)品在研，長(zhǎng)期高增長(zhǎng)勢(shì)頭值得期待。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2016-2018年公司EPS 分別為0.80 元、0.94 元、1.10元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為23 倍、20 倍、17 倍。考慮到公司核心產(chǎn)品提價(jià)帶來(lái)顯著的業(yè)績(jī)彈性，大健康產(chǎn)業(yè)想象空間大，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品招標(biāo)進(jìn)度或低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；西瓜霜牙膏銷售或低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；單抗研發(fā)進(jìn)度或低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)