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    點(diǎn)評(píng)：
    2015 年國(guó)內(nèi)鋼鐵全行業(yè)進(jìn)入寒冬，公司嚴(yán)重虧損。中國(guó)鋼鐵工業(yè)在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)6 年的高速增長(zhǎng)，又經(jīng)歷了后3 年的下行周期后，在2015 年進(jìn)入了全行業(yè)虧損狀態(tài)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2015 年101 家大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)-645.3 億元，虧損面達(dá)到50.5%，虧損企業(yè)同比增加34 家，虧損額817.2 億元，同比增虧615.2 億元。包鋼股份擁有白云鄂博大型鐵礦，其鐵精粉自給率高達(dá)70%。但隨著普鋼鋼材產(chǎn)品價(jià)格的不斷下滑，尤其部分產(chǎn)品已跌破現(xiàn)金成本支撐，侵蝕了利潤(rùn)，公司2015 年出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的虧損。
    調(diào)整鋼材結(jié)構(gòu)，收購(gòu)集團(tuán)尾礦庫(kù)轉(zhuǎn)型資源企業(yè)，輕稀土儲(chǔ)量全球第一。2015 年公司基本完成鋼鐵產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，建成年產(chǎn)550 萬噸高檔板材生產(chǎn)線，該項(xiàng)目將在2016 年正式投產(chǎn)，預(yù)計(jì)板材產(chǎn)品產(chǎn)銷量將會(huì)有大幅增長(zhǎng)。此外，2015 年公司完成了非公開發(fā)行股票收購(gòu)集團(tuán)公司選礦廠、尾礦庫(kù)和白云鄂博礦產(chǎn)資源綜合利用選鐵相關(guān)資產(chǎn)，包鋼股份成為全球擁有輕稀土資源量最大的企業(yè)。公司逐步向資源型企業(yè)轉(zhuǎn)型，形成鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)和礦產(chǎn)資源開發(fā)利用業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)。公司尾礦庫(kù)資源儲(chǔ)量大，與集團(tuán)公司簽訂《排他性礦石供應(yīng)協(xié)議》，隨著公司的尾礦庫(kù)綜合開發(fā)利用和白云鄂博礦產(chǎn)資源綜合利用項(xiàng)目投產(chǎn)，公司的盈利水平有望大幅回暖。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：暫不考慮尾礦庫(kù)綜合開發(fā)利用和白云鄂博礦產(chǎn)資源綜合利用項(xiàng)目收益，我們預(yù)測(cè)公司16-18 年EPS 分別為0.03，0.04，0.04 元?？紤]到公司完成白云鄂博稀土尾礦資源整合后，成為了北方最大稀土資源型企業(yè)，未來稀土原材料銷售會(huì)為公司帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)，繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)低迷，普鋼產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低，稀土價(jià)格下降。