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    投資要點(diǎn)
    整體經(jīng)營(yíng)情況良好，費(fèi)用控制得當(dāng)。2016 年一季度公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)良好，較上年同期增加18,078.77 萬(wàn)元，增幅41.41%，主要得益于公司自動(dòng)識(shí)別、金融支付、地產(chǎn)等業(yè)務(wù)較大增長(zhǎng)。
    利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速，顯示費(fèi)用率控制得當(dāng)：1）在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的外部環(huán)境下，公司依舊取得了營(yíng)業(yè)收入兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)，但綜合毛利率延續(xù)了自2014 年以來(lái)的下滑態(tài)勢(shì)，同比下滑2.59 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下滑0.84 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降幅明顯收窄；2）公司加強(qiáng)費(fèi)用管理，有效控制了銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)，同比下降10.99%，期間銷(xiāo)售費(fèi)用率由去年同期的7.45%下降至4.69%，下降2.76 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用雖然同比增長(zhǎng)了15.07%，但費(fèi)用率由去年同期的18.36%下降至14.94%。訂單充?；乜罘€(wěn)定，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流4,015.52 萬(wàn)元，自2014年同期以來(lái)首次為正。
    聚焦識(shí)別與支付業(yè)務(wù)，積極轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商。公司以物聯(lián)網(wǎng)為核心的發(fā)展戰(zhàn)略，在信息識(shí)別和電子支付兩個(gè)領(lǐng)域的投入成效顯著，未來(lái)將有望持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。信息識(shí)別方面，未來(lái)在移動(dòng)支付、物流、彩票、工業(yè)等優(yōu)勢(shì)行業(yè)的應(yīng)用有望保持高景氣度，而重點(diǎn)開(kāi)拓的BAT、銀行及第三方支付、快遞行業(yè)有望帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。電子支付方面，隨著移動(dòng)支付的普及和蘋(píng)果、三星和華為為代表的NFC 支付方式的拓展，公司非接觸式POS 機(jī)將顯著受益，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)龍頭地位得以保持的同時(shí)，與Spire 公司合作的海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張也值得期待。
    給予“增持”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2016 - 2018 年?duì)I業(yè)收入分別為43.58億、61.67 億和86.42 億元，凈利潤(rùn)分別為4.84 億、6.26 億和8.45 億元，EPS 分別為0.52/0.67/0.90 元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)33/25/19倍PE。公司傳統(tǒng)識(shí)別與支付業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，在物聯(lián)網(wǎng)及互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)積極布局，首次覆蓋給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。唤鹑陂_(kāi)放性具有不確定性。