>> 光大證券-報喜鳥(002154)公司簡報：收入略降，稅費增加、非經(jīng)常性損益拖累當期凈利-160425
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2016/4/25 |
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作者： |
李婕 |
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2015年公司共出售商鋪2宗（含子公司格伊貿(mào)易商鋪），貢獻收入8127萬元、較上年減少29%，貢獻非流動資產(chǎn)處置收益約2776萬、較上年減少59%；出售大商集團19%股權(quán)貢獻投資收益約2142萬元。
15Q1-Q4營收增長-6.84%、12.93%、-5.68%、-0.70%，凈利26.74%、-49.03%、51.14%、-1020.43%。
15Q4凈利大幅下降主要原因有：1）暖冬天氣影響導(dǎo)致終端零售景氣度下降，產(chǎn)品銷售出現(xiàn)下滑，主品牌報喜鳥受到較大沖擊、一直快速增長的HAZZYS品牌增速也明顯放緩；2）公司于2016年1月公告重獲高新技術(shù)企業(yè)認定，2015年1月1日至2017年12月31日享受15%的優(yōu)惠所得稅率，相應(yīng)遞延所得稅資產(chǎn)減少、2015年所得稅費用增加3722萬元，從而減少歸母凈利約3000萬元；3）四季度確認全年費用（員工獎金、資產(chǎn)減值損失等）。
4）非經(jīng)常性損益減少主要在15Q4體現(xiàn)。
◆仍處于凈關(guān)店，主品牌略有增長
收入拆分：（1）公司15年總店數(shù)為1320家，較14年減少84家，外延減少6%；面積23.29萬㎡，減3%。分品牌來看，僅HAZZYS、愷米切實現(xiàn)凈開店：報喜鳥品牌店數(shù)為791家（-80家，數(shù)量減少9%，面積減5%）。
HAZZYS店數(shù)為230家（+26家，數(shù)量增長13%，面積增19%）；法蘭詩頓店數(shù)為91家店（-17家，數(shù)量降16%）；圣捷羅店數(shù)為131家（-30家，數(shù)量降19%），法蘭詩頓、圣捷羅合計面積降12%；歐爵品牌（含巴達薩里、東博利尼）店數(shù)為29家（-6家，數(shù)量降17%，面積降19%）；愷米切店數(shù)為48家（+23家，數(shù)量增長92%、面積增67%）。
（2）分品牌來看，主品牌報喜鳥、HAZZYS和寶鳥職業(yè)裝略有增長，法蘭詩頓、圣捷羅、歐爵等品牌均出現(xiàn)下滑。
（3）分渠道來看，實體渠道15年直營收入略有增長，加盟方面關(guān)店較多、整體收入呈現(xiàn)下降，總體來看直營占比提升。電商15年收入1億左右，同比增長；15年公司私人定制業(yè)務(wù)收入3-4億、略增，占主品牌收入比15-16%較去年有所提升。
（4）從量價來看，銷量減少20.08%，降幅高于收入主要為產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致、低價位產(chǎn)品銷售減少。
◆毛利率升，費用率降，庫存壓力仍存
毛利率：15 年毛利率增0.11PCT 至57.97%，主要由于直營占比提升以及毛利率較高的HAZZYS 實現(xiàn)增長貢獻較多收入所致。15Q1-15Q4 毛利率分別為61.56%（+4.47PCT）、54.98%（-4.56PCT）、62.59%（+5.53PCT）、52.87%（-5.54%）。15 年一、三季度毛利率較高主要為一季度是發(fā)貨和銷售高峰，三季度為發(fā)貨高峰以及庫存處理較少。
費用率：15 年期間費用率降1.19PCT 至46.21%。其中，銷售費用率降1.72PCT 至31.52%，主要由于廣告宣傳費降低7.05%（占比8.62%），房租費降15.47%（占比7.88%），低值易耗品攤銷降56.9%（占比4.59%）；管理費用率增0.12PCT %至13.55%，其中折舊費增22.77%（占7.69%）會議活動費增174.03%（占比2.34%）、研發(fā)費用降25.41%（占13.02%）；財務(wù)費用率增0.40 PCT 至1.13%，主要由于利息收入減少41.33%。
15Q1-Q4 銷售費用率分別為30.54%（+0.81PCT）、35.94%（-8.11PCT）、29.09%（-0.96PCT）和31.64%（-1.68PCT）；管理費用率分別為11.81%（-0.30PCT）、13.44%（-1.18PCT）、12.68%（+0.86PCT）和15.86%（+0.44PCT）；財務(wù)費用率分別為0.63（+0.30PCT）、1.43%（+0.10PCT）、1.88%（+0.83PCT）和0.75%（+0.27PCT）。
其他財務(wù)指標：
1）15 年末存貨較年初降8.63%至10.51 億，其中存貨/收入為46.89%，存貨跌價準備/存貨為13.48%，存貨周轉(zhuǎn)率為0.86。存貨下降主要為公司采購貨源量下降以及庫存處理力度加強所致。
2）應(yīng)收賬款較年初增3.92%至5.31 億，占收入比重下降0.03PCT、主要是由于加盟商貨款回收下降所致。
3）資產(chǎn)減值損失較去年同期增長61.59%至8905 萬，其中存貨跌價損失、壞賬損失分別+786 萬、+2320 萬；4）營業(yè)外收入同比降56.36%至2085 萬，主要由于固定資產(chǎn)處置利得降低。
5）投資收益同比增長2360 倍至1864 萬元，主要是新增處置可供出售金融資產(chǎn)實現(xiàn)投資收益2143 萬元。
6）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額較去年同期減少19.16%至3.08 億，主要是加盟商貨款回收較上年下降所致。
◆盤活存量資產(chǎn)，進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓及2 宗店鋪出售，重獲高新資格影響當期凈利
2015.9.16 公司公告以7283 萬元轉(zhuǎn)讓公
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