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    ◆毛利率略有提升，證券業(yè)收入貢獻(xiàn)高速增長(zhǎng)
    報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率由2014 年度的22.8%提升至24.1%，主要是解決方案業(yè)務(wù)收入占比提升同時(shí)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入占比下降所致。分行業(yè)來看，銀行業(yè)收入貢獻(xiàn)6.77 億元，在總收入中占比下降10 個(gè)百分點(diǎn)到72%；證券業(yè)收入貢獻(xiàn)1.34 億元，同比增長(zhǎng)5.3 倍，在總收入中占比14%。此外，期間費(fèi)用率大幅提升，由2014 年的14.3%上升至18.5%，主要是職工薪酬和研發(fā)支出大幅上漲所致。
    ◆核心產(chǎn)品SaaS 化取得市場(chǎng)案例，積極拓展新的增長(zhǎng)點(diǎn)公司在加強(qiáng)主業(yè)的同時(shí)積極打造新的增長(zhǎng)點(diǎn)：銀行核心產(chǎn)品的SAAS化取得成功市場(chǎng)案例、開拓了城商銀行的數(shù)據(jù)中心云管理平臺(tái)和運(yùn)維自動(dòng)化管理平臺(tái)并為多個(gè)客戶提供了互聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)解決方案和技術(shù)支撐。與此同時(shí)，公司完成了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)系統(tǒng)開發(fā)平臺(tái)、銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)部分模塊、大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)等產(chǎn)品的研發(fā)，為后續(xù)拓展保險(xiǎn)市場(chǎng)，占據(jù)銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)奠定良好基礎(chǔ)，其中核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的研發(fā)成果已投產(chǎn)于華夏家潤(rùn)村鎮(zhèn)銀行并帶來初步盈利。2015 年公司研發(fā)人員總計(jì)達(dá)150 人，相比2014 年的23 人有了大幅增長(zhǎng)；研發(fā)投入4765 萬元，同比增長(zhǎng)25%。
    ◆互聯(lián)網(wǎng)金融、銀行SaaS 云服務(wù)領(lǐng)域外延拓展可期
    金融 IT 云服務(wù)大勢(shì)所趨，公司先后參與設(shè)立興業(yè)數(shù)字金融并與聯(lián)通云數(shù)據(jù)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，借助自身在金融IT 領(lǐng)域的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)能力，開拓云服務(wù)業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司發(fā)起設(shè)立保險(xiǎn)公司并收購(gòu)盈行金融30%股權(quán)，完成在保險(xiǎn)和金融資產(chǎn)交易平臺(tái)領(lǐng)域的布局，從金融行業(yè)IT 服務(wù)商向金融服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型。公司在年報(bào)里明確表示將利用外延式擴(kuò)展增強(qiáng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額的同時(shí)積極加快公司在互聯(lián)網(wǎng)金融、銀行SaaS 云服務(wù)等重點(diǎn)領(lǐng)域的外延式發(fā)展，進(jìn)一步加快公司業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
    ◆估值與評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)分別為0.67 億元、0.97 億元、1.17 億元，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.50 元、0.72 元、0.87 元，上調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)到81.60 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    新業(yè)務(wù)進(jìn)展不順利，外延不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。