>> 銀河證券-綠盟科技(300369)15年報和16年一季報點評-業(yè)績進入加速期,云安全...-160426
| 上傳日期： |
2016/4/26 |
大?。?/td>
| 254KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
沈海兵 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2．我們的分析與判斷
（一）、業(yè)績進入加速成長期，費用和成本控制較好業(yè)績進入加速成長期。從歷年的統(tǒng)計來看，2014 年公司業(yè)績增速是一個低點，2015 年公司業(yè)績增速回升。2015 年報告中，從產(chǎn)品分拆的角度來看，公司的增長主要來自自身安全產(chǎn)品（占應(yīng)收比為72.79%）和安全服務(wù)（占營收比為26.43%），分別同比增長了20.88%和38.67%，而第三方產(chǎn)品同比下降8.45%。2015 年公司收購億賽通100%股權(quán)、敏訊科技55%股權(quán)，均已納入2015 年年報合并報表。億賽通2015 年承諾業(yè)績?yōu)閮衾麧?,160 萬元，實際完成為49,31 萬元，已完成業(yè)績承諾。2015 年公司完成對億賽通董事會改組和總經(jīng)理的改聘工作，及時化解億賽通經(jīng)營管理風(fēng)險，預(yù)計億賽通后續(xù)業(yè)績有望實現(xiàn)較快增長。從2016 年一季報來看，利潤方面為季節(jié)性虧損，營收同比增速2014、2015、2016 年為15.11%、11.64%、79%，主要受益于信息安全行業(yè)政策向好，公司業(yè)務(wù)拓展順利。
費用和成本控制較好，公司主要產(chǎn)品和服務(wù)毛利率與基本相當(dāng)。銷售費用同比增長34.05%，管理費用同比增加18.17%，皆為主營業(yè)務(wù)增加使得費用隨之增加及并入億賽通費用所致。財務(wù)費用-9,065,273.26，同比增加5.51%，為利息收入增加所致。對公司營收貢獻最大的主要產(chǎn)品和服務(wù)毛利率與去年基本相當(dāng)，安全產(chǎn)品（占比72.79%）毛利率為78.68%，同比變化僅為-0.08%；安全服務(wù)（26.43%）的毛利率為79.26%，同比變化僅為0.70%。
（二）、不斷完善業(yè)務(wù)布局，著力打造橫跨國內(nèi)外的安全產(chǎn)品和服務(wù)體系
業(yè)務(wù)布局不斷完善，著力打造“云-地-人-機”橫跨國內(nèi)外的安全產(chǎn)品和服務(wù)體系。公司在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，2015 年收購億賽通（DLP數(shù)據(jù)泄露防護和網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全管理）100%的股權(quán)、力控華康（工業(yè)控制網(wǎng)絡(luò)安全防護）11.63%的股權(quán)、金山安全（企業(yè)終端安全防護）19.91%的股權(quán)、杭州邦盛（金融支付安全）11.56%股權(quán)；2016 年年初以來，參股阿波羅云（（基于SDN 及大數(shù)據(jù)技術(shù)提供骨干網(wǎng)絡(luò)及運營網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化產(chǎn)品和整體解決方案））15.89%的股權(quán)、 NopSec（安全數(shù)據(jù)可視化龍頭企業(yè)，精確的風(fēng)險管理、威脅預(yù)測以及漏洞修復(fù)）9.57%股權(quán)，增資逸得公司（數(shù)據(jù)中心各類型基礎(chǔ)信息進行關(guān)聯(lián)分析、統(tǒng)一展現(xiàn)）持有15%股權(quán)。
（三）、海外業(yè)務(wù)加速擴張，未來占比和增速預(yù)計都將快速提升
公司堅持走國際化經(jīng)營路徑，海外業(yè)務(wù)近兩年來加速擴張，預(yù)計海外收入占公司總營收占比以及增速都將將迎來快速提升階段，2016 年海外業(yè)務(wù)收入占比有望達到15%左右。到目前，公司在公司已在香港、美國、日本、新加坡、英國和德國分別設(shè)立子公司。2015年，公司海外業(yè)務(wù)無論是市場占比還是同比增速提升都有大幅提升。從同比增速上看，2014 年海外業(yè)務(wù)增速為98.93%，2015 年為162.26%；從海外業(yè)務(wù)占公司營收占比來看，2014 年 為3.66%，2015年為7.88%。我們認為，公司海外業(yè)務(wù)的擴張，得益于公司一方面海外新市場拓展擴大銷售業(yè)績，另一方面應(yīng)得益于海外銷售團隊建設(shè)的加強。我們預(yù)計，2016 年海外業(yè)務(wù)收入占比有望達到15%左右。
（四）、內(nèi)生發(fā)展與合作共贏兩手抓，云安全業(yè)務(wù)預(yù)計將會迎來突破
公司云安全業(yè)務(wù)起步早，內(nèi)生發(fā)展與合作共贏兩手抓，預(yù)計將會是公司未來贏得突破的大亮點。2009 年以來，公司一直致力于云安全運營模式的研究。公司加強內(nèi)生發(fā)展，近兩年公司研發(fā)投入較大，2015 年研發(fā)投入金額合計為219,289,326.60 元，占營業(yè)收入的比例為24.99%，研發(fā)投入同比增長36.19%。公司前期公告定增預(yù)案，將募投兩大項目：1、云端能力和服務(wù)平臺建設(shè)，2、客戶側(cè)部署解決方案建設(shè)。2015 年， 公司啟動“ P2SO ”（ Products toSolution+Operations）計劃，擬促進公司整體運營的升級換代，實現(xiàn)公司的高效運營。為此，2015 年公司全面提升了產(chǎn)品線上運營能力，基于云運營模式的解決方案在運營商、能源等行業(yè)的客戶中已有多個成功部署案例。公司進一步與行業(yè)內(nèi)友商、上下游合作伙伴拓展合作生態(tài)建設(shè)，先后與“騰訊云”、“華為云”、“綠網(wǎng)”、云杉、青云簽署了云安全戰(zhàn)略合作協(xié)議。公司發(fā)布2015“綠盟科技智慧安全2.0”，宣布從傳統(tǒng)產(chǎn)品模式向解決方案及安全運營模式進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。據(jù)Gartner 預(yù)測，2017 年全球云市場規(guī)模將高達41.3 億美元。隨著市場對云安全的快速提升，作為在云安全領(lǐng)域起步較早的企業(yè)，公司有望在未來幾年在云安全領(lǐng)域獲得較大突破。
3.投資建議
業(yè)績進入加速成長期，費用和成本控制較好；不斷完善業(yè)務(wù)布局，著力打造橫跨國內(nèi)
|
|
