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2016 年1 季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.53 億元，同比增長110.77%；歸屬母上市公司股東凈利潤2.84 億元，同比增長855%。自去年四季度以來，受碳酸鋰價(jià)格上漲的影響，公司業(yè)績環(huán)比大幅上漲，業(yè)績符合預(yù)期。
    鋰價(jià)上行成為公司業(yè)績增長的主要因素
    由于國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷的大幅增長，從而提升了對碳酸鋰原料的需求；而相對集中的供給結(jié)構(gòu)，造成了供需缺口的出現(xiàn)，推升價(jià)格大幅上漲。2015 年國內(nèi)碳酸鋰價(jià)格上漲約200%，大幅超越市場之前的預(yù)期。公司在2013 年-2014 年進(jìn)行上游資源整合和產(chǎn)業(yè)鏈布局，在鋰電新能源行業(yè)發(fā)展的大背景下，獲得了應(yīng)有的回報(bào)，業(yè)績大幅上漲在預(yù)計(jì)之中。
    把握資源優(yōu)勢，加速鋰鹽環(huán)節(jié)整合
    通過整合銀河鋰業(yè)，公司鋰鹽加工產(chǎn)能自1.5 萬噸躍至 3.2 萬噸，占據(jù)國內(nèi)需求70%以上份額。公司在控制原料供應(yīng)的基礎(chǔ)上，又對國內(nèi)鋰鹽加工環(huán)節(jié)供給格局進(jìn)行了優(yōu)化，改變長期以來這一環(huán)節(jié)惡性競爭的局面，恢復(fù)其應(yīng)有的利潤水平。使得公司行業(yè)定價(jià)權(quán)向下游進(jìn)一步延伸，在提升國內(nèi)鋰鹽加工環(huán)節(jié)利潤率的同時(shí)，也成為這一變化的最大受益者。通過這一整合，公司將資源優(yōu)勢帶來的利潤空間轉(zhuǎn)移至鋰鹽環(huán)節(jié)，在充分享受國內(nèi)需求提振的背景下，也獲得的稅收方面的優(yōu)勢。
    下半年新增產(chǎn)能釋放或?qū)⒕徍凸┣竺?，行業(yè)發(fā)展長期趨勢不變
    由于動(dòng)力電池產(chǎn)能的擴(kuò)張，碳酸鋰供應(yīng)依然維持偏緊的局面；伴隨海外和國內(nèi)部分鋰礦資源的投產(chǎn)，下半年行業(yè)供給有所增加，或?qū)┬杳苡幸欢ǔ潭鹊木徍汀娜晷枨髞砜?，電?dòng)車產(chǎn)銷整體增速仍然有望保持較高的水平；但結(jié)構(gòu)會(huì)有一定的調(diào)整：乘用車和專用車有望保持100%的增速；而商用車由于基數(shù)效應(yīng)會(huì)有所放緩。但全年碳酸鋰供求仍會(huì)處于緊平衡的狀態(tài)，鋰價(jià)保持強(qiáng)勢。長期來看，以特斯拉為代表的新能源汽車企業(yè)，通過技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)的內(nèi)生需求增長，有望持續(xù)，且具備加大的增長空間；輔助以充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完善，行業(yè)整體發(fā)展的長期向好趨勢不變。
    維持公司“增持”評級
    盡管前期國內(nèi)產(chǎn)出新能源車“騙補(bǔ)”事件對市場預(yù)期產(chǎn)能階段性影響，但鋰電行業(yè)的長期發(fā)展趨勢并沒有改變。在2016-2017 年國內(nèi)碳酸鋰價(jià)格16.5 萬和18 萬元/噸的價(jià)格假設(shè)下，預(yù)計(jì)公司EPS 為7.30、9.82 元/股，對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為23.5、17.5 倍，維持公司“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新增產(chǎn)能釋放過快，新能源汽車產(chǎn)銷不達(dá)預(yù)期。