>> 國泰君安-駱駝股份(601311)16年一季報點評-后市場發(fā)力指日可待-160426
| 上傳日期： |
2016/4/26 |
大小： |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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作者： |
王炎學(xué) |
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消費稅是影響一季報增長低于預(yù)期的主要因素，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上一半以上是給前裝廠商配套，議價能力差，毛利率的增長低于稅負的增長，反映了公司低價戰(zhàn)略搶占市場，為未來占領(lǐng)更多潛在更新需求。與競爭對手風帆股份比較，公司一季度在（毛利率-附加稅率）上的增長（-0.27%）遠低于對手(0.88%)，主要是公司以更低價格去搶奪了更多整車廠的配套訂單，草根調(diào)研得知公司一季度銷量增長40%左右，遠高于對手的增長，為后市場更新需求占領(lǐng)更多潛在市場。
鉛酸電池行業(yè)的利潤成長主要來自后市場更新需求，我們?nèi)匀豢春霉驹谇把b市場的持續(xù)投入布局將在2016 年二三季度帶來后市場的爆發(fā)增長，同時疊加起停電池在前裝市場普及率提升，將面臨前后市場毛利率同升的最佳狀態(tài)。公司后市場更新需求爆發(fā)具有不確定性，同時受各種國家環(huán)保政策的影響比較大，我們綜合認為在二三季度爆發(fā)的可能性比較大。
催化劑：油耗強制法規(guī)嚴格實施，大股東對經(jīng)銷商股權(quán)激勵進展風險提示：新能源汽車業(yè)務(wù)進展緩慢，啟停電池銷量低于預(yù)期
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