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    高端產(chǎn)品占比提升，帶動(dòng)毛利率提升，股權(quán)激勵(lì)效果明顯，拉動(dòng)利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。2015 年公司容災(zāi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.04 億元，同比增長(zhǎng)120%，毛利率高達(dá)56%；數(shù)據(jù)存儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.49 億元，同比增長(zhǎng)34%，毛利率達(dá)到35%，比去年同期提升約3 個(gè)百分點(diǎn)。隨著公司高端及容災(zāi)產(chǎn)品進(jìn)入到重要用戶(hù)的核心關(guān)鍵業(yè)務(wù)，產(chǎn)品中的軟件占比隨之大幅提升，整體毛利率比上年同期上升3個(gè)百分點(diǎn)。公司管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)16%和13%，考慮到2015年股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷(xiāo)費(fèi)用650 萬(wàn)，費(fèi)用增長(zhǎng)有限。
    經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額和預(yù)收款大增，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)比預(yù)期更加靚麗，奠定2016 年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)基調(diào)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入6.1 億，同比增長(zhǎng)121%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額2.8億，同比增長(zhǎng)837%，預(yù)收賬款1.2 億，去年僅128 萬(wàn)。值得注意的是，公司年報(bào)指出和某保密機(jī)構(gòu)的5700 萬(wàn)元訂單截至2015 年底，該項(xiàng)目仍在執(zhí)行過(guò)程中。另外，公司2.1 億訂單是2016 年1 月6 日公告；約800 萬(wàn)套中石化存儲(chǔ)訂單是2015 年11 月中標(biāo)，基于上述因素，預(yù)計(jì)2016 年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)無(wú)憂(yōu)。
    軍工信息化和自主可控雙重利好，跨越式發(fā)展可期。公司在費(fèi)用增速不高的情況下，實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)的重大突破，表明軍隊(duì)軍工信息化提升和存儲(chǔ)自主可控占比提高的趨勢(shì)不可阻擋。而存儲(chǔ)和行業(yè)應(yīng)用密切結(jié)合，使得這個(gè)領(lǐng)域?qū)夹g(shù)、品牌、案例尤其看重，公司十幾年專(zhuān)注行業(yè)積累的技術(shù)深度、海量客戶(hù)資源、廣泛的品牌和渠道，以及在特殊行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，奠定了核心競(jìng)爭(zhēng)力，是其“立足主流市場(chǎng)及高端應(yīng)用、聚焦重點(diǎn)行業(yè)”的發(fā)展戰(zhàn)略取得重要突破的關(guān)鍵。
    投資建議：國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)龍頭，IT 行業(yè)的“軍工股”，軍工信息化強(qiáng)周期和國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)替代巨大空間，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2016-2017 年EPS 分別為0.83 元和1.21 元，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)80 元，“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、軍隊(duì)軍工信息化程度不達(dá)預(yù)期。