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市場(chǎng)擔(dān)憂同有競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，中石化、28所、特殊機(jī)構(gòu)客戶訂單是競(jìng)爭(zhēng)力的最好證明。推測(cè)公司在高端主流市場(chǎng)的占有率已經(jīng)在提高，加上國(guó)產(chǎn)化因素，獲單能力超市場(chǎng)預(yù)期。
    存儲(chǔ)器的增量市場(chǎng)空間和國(guó)產(chǎn)化替代能力大超預(yù)期。中國(guó)IT 市場(chǎng)迎來了云計(jì)算與大數(shù)據(jù)爆發(fā)增長(zhǎng)，促使個(gè)人和企業(yè)客戶對(duì)存儲(chǔ)的需求不斷增長(zhǎng)。同時(shí)，國(guó)產(chǎn)廠商的出貨量明顯大增。根據(jù)IDC 數(shù)據(jù)，2015 年第一季度，本地廠商在市場(chǎng)和技術(shù)層面的井噴式發(fā)展，國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到49.9%，首次拿下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的半壁江山，國(guó)內(nèi)廠商收入增長(zhǎng)53.7%，國(guó)外品牌收入同比下滑6.9%。
    公司進(jìn)入成長(zhǎng)股典型周期，毛利率進(jìn)入上升周期，避免量升價(jià)降的破壞性增長(zhǎng)陷阱。自2011Q1到2014Q3，毛利率介于31%與42%之間，未像大多制造業(yè)產(chǎn)品一樣出現(xiàn)下滑。推測(cè)一個(gè)原因是存儲(chǔ)的定制化需求、軟件附加值制約同質(zhì)化惡性個(gè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，另一個(gè)原因是公司約束各產(chǎn)品定價(jià)。2014Q3-2015Q3 毛利率提升原因，推測(cè)原因之一為新產(chǎn)品。根據(jù)IT168 存儲(chǔ)頻道2014年7 月報(bào)道，同有科技雙活數(shù)據(jù)中心解決方案。據(jù)我們行業(yè)調(diào)研，其與華為、宏杉的雙活災(zāi)備不同。2014H2 來自災(zāi)備的收入同比增長(zhǎng)33%，且其2014H1、H2 毛利率高達(dá)67%、54%，提升整體盈利能力。預(yù)計(jì)2015-2016 年雙活災(zāi)備的較快成長(zhǎng)繼續(xù)提升毛利率水平。
    深度報(bào)告后財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)4 次被驗(yàn)證，盈利預(yù)測(cè)有上調(diào)空間，考慮時(shí)間因素采取保守策略維持盈利預(yù)測(cè)和“增持”評(píng)級(jí)。在8 月20 日發(fā)布同有科技深度研究《技術(shù)驅(qū)動(dòng)中期成長(zhǎng)》后，財(cái)務(wù)樂觀信號(hào)4 次被驗(yàn)證：收入增速加速、毛利率上浮、費(fèi)用率下降。盡管股價(jià)受市場(chǎng)波動(dòng)先下跌49%，但又上漲295%。預(yù)計(jì)2015-2017 年利潤(rùn)0.60、1.23、1.83 億元。若突破性訂單計(jì)入利潤(rùn)表，盈利預(yù)測(cè)將上調(diào)，考慮時(shí)間因素采取保守策略維持盈利預(yù)測(cè)。維持“增持”評(píng)級(jí)。