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公司借助海量數(shù)據(jù)集中存儲(chǔ)技術(shù)、虛擬化云存儲(chǔ)技術(shù)、大數(shù)據(jù)橫向擴(kuò)展技術(shù)等主流大數(shù)據(jù)技術(shù)，為用戶提供全面融合業(yè)務(wù)應(yīng)用需求的EDC 系列產(chǎn)品及解決方案已經(jīng)在眾多用戶中得到成熟運(yùn)用，提高中高端產(chǎn)品收入是毛利上升的主要原因。
    毛利率進(jìn)入上升周期，避免量升價(jià)降的破壞性增長(zhǎng)陷阱。自2011Q1 到2014Q3，毛利率介于31%與42%之間，未像大多制造業(yè)產(chǎn)品一樣出現(xiàn)下滑。推測(cè)一個(gè)原因是存儲(chǔ)的定制化需求、軟件附加值制約同質(zhì)化惡性個(gè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，另一個(gè)原因是公司約束各產(chǎn)品定價(jià)。2014Q3-2015Q3毛利率提升原因，推測(cè)原因之一為新產(chǎn)品。根據(jù)IT168 存儲(chǔ)頻道2014 年7 月報(bào)道，同有科技雙活數(shù)據(jù)中心解決方案。據(jù)我們行業(yè)調(diào)研，其與華為、宏杉的雙活災(zāi)備不同。2014H2 來自災(zāi)備的收入同比增長(zhǎng)33%，且其2014H1、H2 毛利率高達(dá)67%、54%，提升整體盈利能力。預(yù)計(jì)2015-2016 年雙活災(zāi)備的較快成長(zhǎng)繼續(xù)提升毛利率水平。
    成長(zhǎng)股典型周期，同有科技是處于行業(yè)上行周期中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2559萬元，同比增長(zhǎng)188.43%。無論基數(shù)高低，同比增速有意義：三季度單季利潤(rùn)增速近6 倍，三季度單季收入增速35%。自2014Q4-2015Q3 出現(xiàn)收入加速增長(zhǎng)、毛利率提升、費(fèi)用幾乎不增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股典型周期。
    考慮收入的季節(jié)特點(diǎn)，維持盈利預(yù)測(cè)和“增持”評(píng)級(jí)，估值140-200 億元。預(yù)計(jì)2015-2017年公司收入為3.15、4.50、6.23 億元，凈利潤(rùn)為0.60、1.23、1.83 億元，每股收益為0.31、0.63、0.94 元。2014-2017 年復(fù)合營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速為95%，PEG 1.2 倍估值對(duì)應(yīng)140.2 億元。
    穩(wěn)態(tài)成長(zhǎng)時(shí)估值200 億元。計(jì)算機(jī)中期策略劃分價(jià)值、成長(zhǎng)和趨勢(shì)類投資者。