>> 申萬宏源-同有科技(300302)三季度預(yù)增公告,Q3單季利潤增速近7倍-151012
| 上傳日期： |
2015/10/13 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
劉洋，劉智 |
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此報告為加密報告 |
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無論基數(shù)高低，同比增速有意義：三季度單季利潤增速近7 倍。假設(shè)總成本增長10%（2015Q1\Q2 分別增長-4%\9%）,假設(shè)Q3 同比增速190%，三季度單季收入增速29%。
自2014Q4-2015Q3 出現(xiàn)收入加速增長、毛利率提升、費(fèi)用幾乎不增長的成長股典型周期。
存儲界發(fā)生了幾乎是史上最震撼的IT 界新聞。 傳戴爾收購EMC 總價超過500 億美元，“云計算大數(shù)據(jù)”趨勢已在財務(wù)體現(xiàn)困境。世界第一的存儲巨頭EMC，被譽(yù)為世界第六大企業(yè)軟件公司。盡管收購仍有較多不確定性，一些協(xié)同考慮也匪夷所思，但事出有因，幾乎可以推測EMC 可能賣掉的原因：在全球“云計算+大數(shù)據(jù)”的趨勢下，云化低端代替高端。該趨勢從網(wǎng)絡(luò)設(shè)備到服務(wù)器，再到存儲；該趨勢從高端產(chǎn)品量下滑，到中高端產(chǎn)品價格下滑，再到外企人才回民企。。。形成負(fù)反饋。EMC 之前兩個財務(wù)數(shù)據(jù)值得警醒：a)FY2014A、FY2015H1，EMC 的收入分別同比增長5%、2%，凈利潤分別下滑6%、25%。b)翻出2013Q3 Financial Result公開PPT，Info. Infrastracture 同比增長2%，分拆收入里，高端下滑8%，Emerging Storage增長66%，這其實已經(jīng)是“云+大數(shù)據(jù)”趨勢預(yù)兆。
結(jié)合存儲行業(yè)3 件事（包括紫光入股西部數(shù)據(jù)也算存儲行業(yè)上游事件），關(guān)注我們的“云計算大數(shù)據(jù)”的重磅前瞻推薦！結(jié)合EMC 可能被DELL 收購、紫光入股西部數(shù)據(jù)（盡管協(xié)同性、知識產(chǎn)權(quán)等后續(xù)尚未明確，但關(guān)鍵第一步邁出）、國內(nèi)存儲的代表同有科技Q3 利潤高增：A)“云計算大數(shù)據(jù)”趨勢已從網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、服務(wù)器到存儲。B) 曾經(jīng)神壇上的公司（IBM、微軟等）敵不過趨勢。所有過去的成功輝煌都是新時代的負(fù)債?？萍脊蒚MT 投資的研究，有趣在此，價值在此。C)結(jié)合華勝天成中間件和POWER 的IBM 合作、太極股份停牌，更大的事件和趨勢，我們拭目以待！D)有幸在2015H1 重推互聯(lián)網(wǎng)金融后，通過6-10 月“三維研究體系”、計算機(jī)中觀觀察、計算機(jī)中報、行業(yè)事件捕捉、4 篇“三維研究體系”深度，其實最早把握住了“云計算大數(shù)據(jù)安全”的投資機(jī)會（用邏輯，不頻繁使用一些行業(yè)噪音）。
維持盈利預(yù)測和“增持”評級，估值140-200 億元。預(yù)計2015-2017 年公司收入為3.15、4.50、6.23 億元，凈利潤為0.60、1.23、1.83 億元，每股收益為0.31、0.63、0.94 元。
2014-2017 年復(fù)合營業(yè)利潤增速為95%，PEG 1.2 倍估值對應(yīng)140.2 億元。穩(wěn)態(tài)成長時估值200 億元。計算機(jī)中期策略劃分價值、成長和趨勢類投資者
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