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    公司Q1 和前兩季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)127 萬(wàn)和1382 萬(wàn)，分別同比增長(zhǎng)165%和93%，保守估計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約2484 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)180%，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。其中，保守估計(jì)Q3 單季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約1100 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)約550%，公司連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，尤其是Q3 增速明顯加快，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)凸顯。公司7 月份公告中標(biāo)某保密單位約4000 萬(wàn)訂單，假設(shè)該訂單在Q4 落地，全部實(shí)施完成，將大幅增加Q4 營(yíng)收。同時(shí)，預(yù)計(jì)該訂單以高端產(chǎn)品居多，也將大幅提升凈利率，奠定全年業(yè)績(jī)進(jìn)一步高增長(zhǎng)基礎(chǔ)。
    自主可控、軍民融合以及產(chǎn)品高端化三大因素助力公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于三個(gè)方面：1、作為A 股唯一專業(yè)存儲(chǔ)上市公司，公司顯著受益于存儲(chǔ)行業(yè)自主可控，存儲(chǔ)行業(yè)國(guó)產(chǎn)化替代空間過(guò)百億；2、軍工信息化長(zhǎng)周期來(lái)臨，存儲(chǔ)是軍工信息化的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，廣泛應(yīng)用于軍隊(duì)軍工各部門(mén)數(shù)據(jù)中心，應(yīng)用領(lǐng)域廣，市場(chǎng)空間廣闊。
    公司已經(jīng)入選軍工指數(shù)，是存儲(chǔ)行業(yè)極少數(shù)具有軍工資質(zhì)的企業(yè)，稀缺性凸顯；3、公司上市后快速擴(kuò)張，大幅充實(shí)技術(shù)實(shí)力。通過(guò)有效的行業(yè)拓展、產(chǎn)品及技術(shù)的進(jìn)一步升級(jí)，高端產(chǎn)品占比大幅提升，毛利率顯著提高。
    存儲(chǔ)大時(shí)代到來(lái)，公司作為A 股唯一專業(yè)存儲(chǔ)廠商，價(jià)值凸顯。紫光股份溢價(jià)34%，以每股92.5 美元認(rèn)購(gòu)西部數(shù)據(jù)15%股份，認(rèn)購(gòu)金額達(dá)37.8億美元。據(jù)外媒報(bào)道，Dell 擬以570 億美元收購(gòu)國(guó)際存儲(chǔ)巨頭EMC。各方巨頭進(jìn)軍存儲(chǔ)領(lǐng)域，體現(xiàn)了IT 產(chǎn)業(yè)從計(jì)算時(shí)代向大數(shù)據(jù)時(shí)代的演繹路徑。在IT 三大硬件中，存儲(chǔ)相對(duì)于服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)的根本不同在于：1、存儲(chǔ)是消耗品，數(shù)據(jù)的跨越式增長(zhǎng)必定帶動(dòng)存儲(chǔ)的跨越式增長(zhǎng)；2、存儲(chǔ)是數(shù)據(jù)的載體，存儲(chǔ)的性能、可靠性等對(duì)大數(shù)據(jù)的應(yīng)用有至關(guān)重要的作用。
    投資建議：2015 年是公司蛻變年，受益于自主可控和軍民融合，公司業(yè)績(jī)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、高管連續(xù)增持，積極探索資本運(yùn)作，國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)龍頭昂首起飛。預(yù)計(jì)公司2015-2016 年EPS 分別為0.33 元和0.55 元，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，上調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至43 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政府和軍工信息化投資放緩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。