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衛(wèi)星導(dǎo)航與通信業(yè)務(wù)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，新簽合同超過(guò)10 億元，北斗導(dǎo)航處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.2 億（占比16%，），增速70%；衛(wèi)星通信方面的整體技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力快速提升，綜合實(shí)力保持行業(yè)前三名，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.9 億（占比10%），增速46%。
    無(wú)線通信業(yè)務(wù)增速平穩(wěn)，保持了軍用市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，同時(shí)緊跟國(guó)家自主可控的趨勢(shì)，積極發(fā)展民航、交通部、海警等民用行業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.8 億（占比26%），增速19%，并實(shí)現(xiàn)10 億元訂貨。通信服務(wù)領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)的領(lǐng)先地位，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.1 億（占比27%），增速29%，新簽合同超過(guò)10 億，鐵塔公司市場(chǎng)開(kāi)拓取得階段性成果，獲得12 個(gè)省份鐵塔公司合同。
    2.多業(yè)務(wù)板塊共同增長(zhǎng)，為公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)了應(yīng)有的力量。公司十大產(chǎn)品線協(xié)同發(fā)展，除以上四大板塊（無(wú)線通信、北斗導(dǎo)航、衛(wèi)星通信、通信服務(wù)）外，模擬仿真、頻譜管理、雷達(dá)電子、信息服務(wù)等潛力業(yè)務(wù)均取得了良好的業(yè)績(jī)，新簽合同近10 億元。其中模擬仿真業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.9 億（占比5.08%），增速46%。豐富的業(yè)務(wù)板塊提高了公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，集團(tuán)化的管理以及子版塊獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)，有效地發(fā)揮了各個(gè)業(yè)務(wù)板塊的最大效益。
    3.2015 年成功實(shí)施非公開(kāi)發(fā)行暨員工持股計(jì)劃。此次非公開(kāi)發(fā)行募集資金總額11.73 億元，完成后公司成為廣州市屬國(guó)有企業(yè)首家實(shí)施員工持股計(jì)劃的上市公司，不僅顯著充實(shí)了資本實(shí)力，同時(shí)完善了骨干員工的長(zhǎng)期激勵(lì)，釋放了公司各業(yè)務(wù)板塊發(fā)展?jié)摿?。靈活高效的企業(yè)機(jī)制，確保了公司的持續(xù)穩(wěn)定快速發(fā)展。
    4.盈利預(yù)測(cè)與投資建議。
    公司內(nèi)生業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，成長(zhǎng)穩(wěn)健。北斗導(dǎo)航和衛(wèi)星通信將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，無(wú)線通信和通信服務(wù)將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，以模擬仿真為代表的其余產(chǎn)品線也已顯現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。不考慮外延并購(gòu)的影響，我們認(rèn)為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒃?0%以上。我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年的EPS 分別為0.32、0.41、0.54 元/股，對(duì)應(yīng)的PE 分別為37、29、22 倍，橫向?qū)Ρ韧ㄐ虐鍓K和國(guó)防軍工板塊的上市公司，公司投資價(jià)值凸顯。
    公司近年來(lái)堅(jiān)持“實(shí)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展，實(shí)施了20 多項(xiàng)資本運(yùn)作項(xiàng)目，其中摩詰創(chuàng)新已于2016 年2 月29 日正式在新三板掛牌?？紤]公司在外延并購(gòu)上仍有布局期待。我們維持對(duì)公司的強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)開(kāi)拓低于預(yù)期；訂單低于預(yù)期。