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    2．我們的分析與判斷
    （一）、收入平穩(wěn)增長，軟件和運營類增速快
    2015 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.69 億元，同比增長21.11%，2016年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.92 億元，同比增長24.67%。收入平穩(wěn)增長主要系原有業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展以及收購的復高、金唐等并表貢獻。
    從收入結構來看，軟件開發(fā)和運營服務類收入增速高，集成類業(yè)務基本穩(wěn)定。我們認為，公司收入結構不斷優(yōu)化，運營服務類增速快表明公司戰(zhàn)略轉型取得初步成果。
    （二）、費用投入大，巨額研發(fā)投向健康醫(yī)療領域
    2015 年，公司銷售和管理費用增速分別達到41.5%和77.5%；2016年一季度，公司銷售和管理費用增速也分別達到28.6%和50.7%。費用高速增長，主要系業(yè)務拓展以及合并范圍增加。公司研發(fā)投入增長明顯，15 年達到3.43 億，同比增長243%，主要增長來自于健康云和醫(yī)療云的投入。我們認為，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療和大健康布局初期投入大是正?，F(xiàn)象，生態(tài)已完善并逐漸變現(xiàn)，長期有望獲得豐厚回報。
    （三）、三醫(yī)聯(lián)動布局不斷深化，開啟變現(xiàn)之路
    公司14 年以來不斷完善三醫(yī)聯(lián)動，目前布局已趨于完善。公司相繼收購上海復高、寧波金唐、中標浙江省醫(yī)保控費項目、上海醫(yī)藥采招平臺、承建上海健康云項目、設立全程健康實體門診、承建上海醫(yī)保控費平臺等?；谌t(yī)聯(lián)動的基礎公司此前切入健康養(yǎng)老業(yè)務，與公司的醫(yī)療業(yè)務形成較好的協(xié)同，萬達基層社區(qū)布局廣泛且醫(yī)療資源豐富，可為養(yǎng)老提供較好的支持。公司與太保養(yǎng)老投資攜手共同創(chuàng)立養(yǎng)老運營服務公司，為中國的養(yǎng)老服務提供創(chuàng)新養(yǎng)老服務模式，這一合作也標志著萬達信息進入了四萬億的養(yǎng)老市場。
    數(shù)據(jù)和卡位優(yōu)勢明顯，開啟變現(xiàn)之路。醫(yī)療云已經(jīng)在中部某省份服務海量患者，形成穩(wěn)定業(yè)務流水，未來還將拓展到其他區(qū)域。醫(yī)藥云方面，已經(jīng)在東部沿海一線城市的中心城區(qū)開展慢性病長處方藥的在線購買。健康服務云、與商業(yè)保險的合作未來也都會公司帶來業(yè)績貢獻。
    （四）、不斷豐富民生服務，線上線下結合提升競爭力
    16 年，公司將繼續(xù)發(fā)揮兼并收購效用，開展行業(yè)基礎信息系統(tǒng)核心業(yè)務，豐富民生服務內容。主攻互聯(lián)網(wǎng)在線服務，連接市民與服務，在線運營模式是重點。同時，建立線下實體服務標桿，線上線下結合更好變現(xiàn)。
    3.投資建議
    公司業(yè)績增長穩(wěn)定，“醫(yī)療+醫(yī)保+醫(yī)藥+O2O 健康”布局完善，上海區(qū)域布局深入壁壘很高，與上藥國藥合作切入藥品、與太保合作切入養(yǎng)老領域開始了公司價值變現(xiàn)之路。預計公司2016-2018 年EPS 分別為 0.31、0.43 和0.56 元，維持“推薦”評級。
    4.風險提示
    推進低于預期，政策風險。