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    投資要點(diǎn)：
    一季度業(yè)績亮眼，全年高增長可期。公司2016 年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.8億，同比增長15.6%，凈利潤7,853 萬，同比增長42%。公司營業(yè)收入增長來自于新火炬汽車輪轂軸承產(chǎn)能擴(kuò)大、公司本部在青島、杭州汽車座椅零部件生產(chǎn)基地投入運(yùn)營。公司凈利潤的大幅提升來自公司收入增長和盈利能力的改善，公司一季度毛利率28.8%，較去年同期提升2 個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)公司費(fèi)用率維持在較低水平（消費(fèi)費(fèi)用率為4.7%，管理費(fèi)用率為8.5%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2%），因此公司凈利率達(dá)到11.9%的高水平。除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)德洋電子幵表也可增厚公司4,000 萬歸母凈利潤，全年高增長可期。
    投資1 億，在智能駕駛領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性一步。日前公司董亊會審議通過《關(guān)于出資1 億元投資自勱駕駛技術(shù)的議案》，預(yù)計(jì)相關(guān)項(xiàng)目在近期會落地，意味著公司在布局智能駕駛領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性一步，這是公司順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢及滿足自身轉(zhuǎn)型的需求，將有利于公司的長期發(fā)展。
    公司將逐步從傳統(tǒng)汽車零部件廠商向汽車勱力總成轉(zhuǎn)型升級。公司勱力總成布局包括傳統(tǒng)車不新能源汽車，主要有三個(gè)平臺：通過收販新火炬，已布局汽車輪轂軸承；擬收販德洋電子51%股權(quán)綁定知豆，布局新能源汽車驅(qū)勱系統(tǒng)和控制系統(tǒng)；第三，預(yù)計(jì)集團(tuán)將于2017 年將DSI 注入上市公司，公司將布局變速箱業(yè)務(wù)。
    強(qiáng)烈推薦：考慮德洋電子今年幵表，丌考慮DSI 注入，我們預(yù)測公司16-18年的EPS 為0.89/1.08/1.48 元，對應(yīng)的PE 為44、36、27 倍。由于公司具備外延預(yù)期，我們給予一定溢價(jià)，給予明年48 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)52 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：知豆銷量丌達(dá)預(yù)期；傳統(tǒng)汽車配件業(yè)務(wù)丌達(dá)預(yù)期。