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九強(qiáng)生物是目前最為純粹的生化診斷研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)，2016 年一季度收入同比增速為19.24%，凈利潤同比增速為17.48%。
    明顯超越了行業(yè)的年均復(fù)合增速，尤其是收入增速保持較高水平更為不易，這反映了公司一季度良好的經(jīng)營狀態(tài)；同時(shí)和公司近兩年單季度情況相比，今年一季度也處于較高水平。
    我們堅(jiān)持對于生化診斷行業(yè)整體投資邏輯的判斷，行業(yè)增速將繼續(xù)保持穩(wěn)定，但是九強(qiáng)生物良好的開局確實(shí)給今年全年的增長預(yù)期注入了積極的信號。
    2. 對外合作獲得巨大突破
    今年公司一季度在對外合作方面取得了巨大突破，而這將給未來公司業(yè)績增長注入重組動力。
    首先是2 月底，公司與美國雅培簽署技術(shù)授權(quán)協(xié)議，將公司55 個(gè)（首批）生化診斷產(chǎn)品配方、質(zhì)控等全套技術(shù)授權(quán)給雅培使用，并將獲得雅培公司的一次性授權(quán)使用費(fèi)，以及未來每年可持續(xù)產(chǎn)生的銷售收入提成。我們在之前的報(bào)告中詳細(xì)闡述了對此觀點(diǎn)，以及測算了未來給公司帶來的業(yè)績增厚情況。
    3 月份，公司與羅氏簽署了生化診斷產(chǎn)品銷售與采購協(xié)議，九強(qiáng)生物向羅氏銷售部分生化診斷產(chǎn)品（貼牌業(yè)務(wù)）。
    作為國內(nèi)生化診斷行業(yè)的龍頭公司，公司與國際巨頭開展商務(wù)合作，從技術(shù)授權(quán)，到產(chǎn)品銷售，體現(xiàn)了公司良好的產(chǎn)品質(zhì)量體系，以及積極的業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，公司一直專注于生化診斷行業(yè)，厚積薄發(fā)，基于公司之前比較深厚的積淀，我們看好以后公司在該領(lǐng)域的發(fā)展前景。
    3. 產(chǎn)品技術(shù)獲得國際一線品牌認(rèn)可
    無論是雅培，還是羅氏，都是全球藥診一體化領(lǐng)域的旗艦型公司，其中羅氏的生化、免疫和基因診斷實(shí)力比較均衡。在國內(nèi)市場，特別是高端市場，羅氏的生化和化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)占據(jù)重要市場地位。以羅氏為代表的外資品牌的全自動生化診斷系統(tǒng)是封閉系統(tǒng)，需要自己品牌的配套試劑，能夠進(jìn)入羅氏的產(chǎn)品供應(yīng)商體系，說明公司的產(chǎn)品質(zhì)量再一次得到了國際一線品牌的認(rèn)可。而與雅培的合作，公司直接向?qū)Ψ绞跈?quán)產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝技術(shù)，再從對方的銷售收入中獲得一定比例的提成，這種合作模式在之前國內(nèi)的醫(yī)療器械高值耗材領(lǐng)域是鮮有的。
    4. 不斷推進(jìn)專利與新產(chǎn)品上市
    今年一季度公司新獲得兩個(gè)專利，中性粒細(xì)胞明膠酶相關(guān)脂質(zhì)運(yùn)載蛋白檢測試劑盒與雙抗體膠乳增強(qiáng)視黃醇結(jié)合蛋白檢測試劑盒。
    新申請3 個(gè)專利，可用作標(biāo)準(zhǔn)物質(zhì)的胱抑素C 產(chǎn)品、其制備方法及其用途，幽門螺桿菌抗體含量的膠乳增強(qiáng)免疫比濁法試劑盒，S-腺苷甲硫氨酸合成酶制劑、及其制備方法和用途。
    新獲得一個(gè)產(chǎn)品注冊證，小而密低密度脂蛋白膽固醇測定試劑盒（過氧化物酶法）。
    5. 關(guān)注行業(yè)大趨勢背景下公司的發(fā)展動態(tài)
    國內(nèi)生化診斷領(lǐng)域的龍頭都在進(jìn)行行業(yè)的布局，要么收購?fù)袠I(yè)公司，要么開辟新的領(lǐng)域，九強(qiáng)生物目前尚專注于生化診斷業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，九強(qiáng)生物不會對同行業(yè)的動作沒有反應(yīng)，此次和雅培的合作可以視為在現(xiàn)有生化診斷領(lǐng)域的一次突破，我們不排除公司未來通過多種形式向行業(yè)縱深發(fā)展的可能性。
    6. 盈利預(yù)測及評級：
    我們維持之前的盈利預(yù)測判斷，預(yù)計(jì)公司2016-2017 年的凈利潤分別為2.91 億元和3.42 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.16 元和1.37 元。動態(tài)PE 分別為36 倍和30 倍。
    如果考慮之前和雅培簽署協(xié)議帶來的凈利潤，預(yù)計(jì)將給九強(qiáng)生物2016 和2017 年度能夠帶來的凈利潤增量分別為1500 萬元和2000 萬元，則公司整體凈利潤將分別為3.06 億元和3.62 億元，對應(yīng)的EPS 分別為1.22 元和1.45元，對應(yīng)2016-2017 年的PE 分別為34 倍和28 倍。
    目前公司的估值水平仍屬于生化診斷領(lǐng)域較低品種，綜合考慮公司原有業(yè)務(wù)，以及和外資企業(yè)合作帶來的正面影響，參考生化診斷行業(yè)其他同行業(yè)公司的業(yè)務(wù)布局和行業(yè)發(fā)展趨勢，我們認(rèn)為現(xiàn)階段公司具有較好的投資價(jià)值，維持公司“強(qiáng)烈推薦”的評級，6-12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)50 元。
    7. 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    新產(chǎn)品市場推廣風(fēng)險(xiǎn)。