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公司發(fā)布年報(bào)，2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30億元，同比增長(zhǎng)55%，歸母凈利1.46 億元，同比減少8%，總體符合我們預(yù)期；由于公司充電運(yùn)營(yíng)有望進(jìn)入批量盈利階段，考慮增發(fā)股本，維持2016-18年eps 0.34、0.45、0.52 元，由于行業(yè)合理估值為11-17 倍pb 區(qū)間，故給予2017 年11 倍pb，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至27 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    變配電制造能力是公司內(nèi)生外延持續(xù)成長(zhǎng)的支撐。公司目前已經(jīng)形成較為完整的變配電設(shè)備產(chǎn)品生產(chǎn)線,以箱變產(chǎn)品為主線，開(kāi)關(guān)柜產(chǎn)品為基礎(chǔ)，已向市場(chǎng)推廣各類箱式變電站、GIS、變壓器、斷路器等設(shè)備,其中公司110kV 城市中心變電站2015 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1579 萬(wàn)元，創(chuàng)造了公司單產(chǎn)品的利潤(rùn)增長(zhǎng)極；同時(shí)公司收購(gòu)川開(kāi)電氣100%股權(quán)，并發(fā)展光伏電站EPC 項(xiàng)目，進(jìn)一步提升了公司的盈利能力和現(xiàn)金流。
    公司充電業(yè)務(wù)盈利能力已完成量的積累，變現(xiàn)瓶頸突破在即。公司充電業(yè)務(wù)盈利模式主要是通過(guò)免費(fèi)提供充電終端，從而收取充電服務(wù)費(fèi)、發(fā)展電動(dòng)車經(jīng)營(yíng)、分時(shí)租賃、4S 增值等汽車后市場(chǎng)服務(wù)。2015年，公司充電業(yè)務(wù)板塊投資約10 億元，全國(guó)投資運(yùn)營(yíng)公共充電站1800多個(gè)、充電終端約3 萬(wàn)個(gè)，2015 年公司電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.2億元，利潤(rùn)-4619 萬(wàn)元。其中，充電業(yè)務(wù)利潤(rùn)-6131 萬(wàn)元；電動(dòng)車銷售利潤(rùn)1552 萬(wàn)元；電動(dòng)汽車租賃利潤(rùn)-40 萬(wàn)元。電動(dòng)車銷售已實(shí)現(xiàn)較大盈利，我們認(rèn)為公司該業(yè)務(wù)板塊盈利能力將隨之得到較大改善。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：充電設(shè)施建設(shè)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，變配電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。