>> 招商證券-福斯特（603806）產(chǎn)能釋放與毛利率增長推動業(yè)績高增長-160427
| 上傳日期： |
2016/4/28 |
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來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
游家訓(xùn) |
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原材料價格下降推動毛利率提高：公司原材料價格較2015 年一季度略有下降，毛利率較2015 年一季度提高2.6%。
公司通過不斷提高產(chǎn)品附加值，提高產(chǎn)品門檻，保持毛利率。目前普通的EVA在逐步退出，公司抗PID EVA 在逐步應(yīng)用增加，預(yù)計未來毛利率有望維持在30%左右。
資產(chǎn)減值略有轉(zhuǎn)回：2016 年一季度轉(zhuǎn)回應(yīng)收票據(jù)1538.7 萬元，同時對應(yīng)收賬款計提8255 萬元。導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失較上年同期略有增加，達到6869.7萬元。
新產(chǎn)品與新業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化開始：公司在精密涂覆技術(shù)上掌握核心技術(shù)，在向其他膠膜領(lǐng)域擴張中具有優(yōu)勢。近年，公司開始在感光干膜、電池鋁塑膜、有機硅封裝材料領(lǐng)域開始培育與產(chǎn)業(yè)化嘗試。
資產(chǎn)負債表較強，外延式擴張具有支撐：公司資產(chǎn)較輕，經(jīng)營現(xiàn)金流較好，目前在手凈現(xiàn)金超過20 億元，較強的資產(chǎn)負債表有望為后續(xù)的外延發(fā)展提供支撐。
投資建議與評級：預(yù)計2016-2017 年公司 EPS 為1.86/2.15 元，給予目標(biāo)價55 元與審慎推薦評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲，光伏行業(yè)景氣度下降
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