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    投資要點(diǎn)
    主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，受益業(yè)績(jī)并表
    公司報(bào)告期實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收18.73億元，同比+30%；歸母凈利1.96億元，同比+34%。傳統(tǒng)主業(yè)中，發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.6億元，同比+3.6%；摩托車出口業(yè)務(wù)同比+29.4%，三輪摩托車業(yè)務(wù)同比+27.9%，推動(dòng)整體摩托車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.1億元，同比增11.5%；小型家用發(fā)電機(jī)組業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.3億，同比-14.8%；汽車發(fā)動(dòng)機(jī)零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.4億元，同比增1.06倍。傳統(tǒng)主業(yè)貢獻(xiàn)毛利共計(jì)3.7億元，同比+27.7%。此外，山東麗馳自去年8月并表，本報(bào)告期貢獻(xiàn)營(yíng)收2億元，同比+47.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)832萬(wàn)元，同比增2.7倍；廣州威能自去年10月并表，貢獻(xiàn)營(yíng)收1.3億元，同比+12.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)903萬(wàn)元，同比+39%；兩者共計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)收3.3億元，貢獻(xiàn)歸母凈利1100萬(wàn)元。
    植保無(wú)人機(jī)性能優(yōu)越，已進(jìn)入示范推廣階段
    公司的XV-2植保無(wú)人機(jī)最大載重量70公斤，續(xù)航時(shí)間超過(guò)1小時(shí)，作業(yè)效率可達(dá)250-300畝/小時(shí)，作業(yè)效率可達(dá)國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品的6倍，是目前國(guó)內(nèi)唯一一款適合大田作業(yè)的農(nóng)業(yè)植保無(wú)人機(jī)，產(chǎn)品核心性能優(yōu)越。此外，公司植保服務(wù)的大田作業(yè)模式效率高，可復(fù)制性強(qiáng)。公司今年2月與哈爾濱雙城區(qū)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，4月首次中標(biāo)航空作業(yè)設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)二季度植保運(yùn)營(yíng)服務(wù)將在哈爾濱雙城區(qū)進(jìn)行無(wú)人植保作業(yè)的示范與推廣，未來(lái)有望借助此次示范成果向全國(guó)進(jìn)行復(fù)制推廣，將有望再造一個(gè)隆鑫。
    微型電動(dòng)車：銷量持續(xù)高增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)龊窨善?br>    目前正值微型電動(dòng)車市場(chǎng)爆發(fā)期，市場(chǎng)魚龍混雜，規(guī)范政策呼之欲出。山東麗馳從整車到零部件技術(shù)積累非常深厚，擁有按A00級(jí)汽車生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)制定的“沖壓、焊接、涂裝、總裝”四大車間，核心部件電機(jī)、電控與韓國(guó)VC-Tech合資生產(chǎn)。產(chǎn)品線非常豐富，擁有A01、B01、V5、E9、金瑞、吉瑞、福瑞7大平臺(tái)共計(jì)35款產(chǎn)品，目標(biāo)用戶覆蓋廣泛。銷量持續(xù)高增長(zhǎng)，麗馳2014年銷售5500輛低速電動(dòng)車，2015年銷售3.66萬(wàn)輛，我們認(rèn)為：公司2016年銷量破6萬(wàn)輛將是大概率事件，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)將超過(guò)5千萬(wàn)元。
    再次推進(jìn)員工持股計(jì)劃，彰顯管理層信心
    公司再次推進(jìn)員工持股計(jì)劃，將公司中長(zhǎng)期發(fā)展與公司核心骨干利益緊密掛鉤，彰顯管理層強(qiáng)烈看好公司未來(lái)的發(fā)展，對(duì)后市充滿信心。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司是通用動(dòng)力系統(tǒng)與植保無(wú)人機(jī)的龍頭生產(chǎn)商，不考慮農(nóng)業(yè)植保和運(yùn)營(yíng)服務(wù)，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 為1.10，1.26，1.44 元，對(duì)應(yīng)PE 16/14/12X。公司估值具備較大安全邊際，未來(lái)看好農(nóng)業(yè)植保運(yùn)營(yíng)服務(wù)及低速電動(dòng)車的爆發(fā)性增長(zhǎng)潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    催化劑：植保無(wú)人機(jī)訂單、低速電動(dòng)車政策超預(yù)期、人民幣貶值
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新業(yè)務(wù)推廣低于預(yù)期、海外市場(chǎng)拓展低于預(yù)期