久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    簡(jiǎn)評(píng)
    量?jī)r(jià)收縮，煤炭業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑明顯
    2015 年公司主營(yíng)煤炭板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.30 億元，同比下降31.75%；營(yíng)業(yè)成本62.04 億元，同比下降34.04%；毛利率同比小幅上升2.21%至36.89%。受煤炭市場(chǎng)景氣度下降影響，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量3567 萬噸，商品煤銷量3099 萬噸，同比分別下降6.5%和6.6%；煤炭綜合售價(jià)317 元/噸，較2014 年的434 元/噸大幅下降27%。
    焦炭產(chǎn)銷量小幅上漲，毛利率轉(zhuǎn)正
    2015 年公司焦炭產(chǎn)銷量小幅增長(zhǎng)，其中焦炭生產(chǎn)量106 萬噸，同比增長(zhǎng)11.09%；焦炭銷售量101 萬噸，同比增長(zhǎng)5.07%。焦化板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.88 億元，同比下降47.22%；營(yíng)業(yè)成本7.32億元，同比下降50.54%；毛利率連續(xù)三年保持正增長(zhǎng)，2015 年焦化毛利率7.1%，首度轉(zhuǎn)正。
    期間費(fèi)用控制延續(xù)良好態(tài)勢(shì)
    2015 年公司共發(fā)生期間費(fèi)用26.45 億元，較之去年同期35.94億元，同比下降26.41%。其中銷售費(fèi)用2.33 億元，同比下降25.90%，系運(yùn)費(fèi)支出減少所致；管理費(fèi)用18.89 億元，同比下降32.70%，系壓縮開支、職工薪酬下降所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用5.23 億元，同比增長(zhǎng)10.39%，系利息支出增加所致。公司期間費(fèi)用實(shí)現(xiàn)了較好控制。
    噴吹煤產(chǎn)量占比高，資源優(yōu)勢(shì)明顯
    公司噴吹煤、優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤等核心品種市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，市場(chǎng)占有率突出，大型客戶群體穩(wěn)定，資源優(yōu)勢(shì)明顯。報(bào)告期內(nèi)公司噴吹煤產(chǎn)量1335.68 萬噸，占煤炭總產(chǎn)量的37.4%。
    近期焦煤供給收縮導(dǎo)致價(jià)格上漲，對(duì)公司利好明顯
    進(jìn)入2016 年以來，山西出臺(tái)政策關(guān)停整合礦井和非法礦井。我們近期調(diào)研也了解到，目前公司整合礦井1200~1400 萬噸產(chǎn)能已基本按要求全部停產(chǎn)，但由于此前開工率并不高，因此預(yù)計(jì)對(duì)公司實(shí)際產(chǎn)量影響不會(huì)很大。同時(shí)采取的“276 天工作日制度”也使煉焦煤供給進(jìn)一步收緊，焦煤價(jià)格近期上漲明顯，公司作為噴吹煤龍頭企業(yè)，價(jià)格彈性較高，將在價(jià)格上漲過程中收益明顯。
    終止煤制油項(xiàng)目注入，對(duì)公司事實(shí)利好
    2016 年4 月15 日公司發(fā)布終止此前策劃重大資產(chǎn)重組公告，主要是由于該煤制油項(xiàng)目投資規(guī)模較大且短期內(nèi)較難實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)，重組完成后公司利潤(rùn)短期內(nèi)存在被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。本次煤制油項(xiàng)目前期測(cè)算總投資達(dá)239 億元，我們認(rèn)為終止煤制油項(xiàng)目注入對(duì)公司事實(shí)利好，但不排除待后續(xù)項(xiàng)目穩(wěn)定投產(chǎn)后再注入到上市公司的可能性。
    2016Q1 業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯
    2016 年一季度公司商品煤售價(jià)294.48 元，降幅明顯收窄。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.65 億元，環(huán)比增長(zhǎng)3.71%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.21 億元、扣非歸母凈利潤(rùn)0.19 億元，較2015 年四季度歸母凈利潤(rùn)-0.68 億元、扣非歸母凈利潤(rùn)-0.69 億元，業(yè)績(jī)改善明顯。
    高彈性噴吹煤龍頭企業(yè)，煤炭供給側(cè)改革受益明顯，維持公司“買入”評(píng)級(jí)
    受山西地區(qū)整合礦井關(guān)停導(dǎo)致煉焦煤供應(yīng)進(jìn)一步緊張及下游鋼廠復(fù)產(chǎn)需求復(fù)蘇影響，近期煉焦煤價(jià)格迎來普漲，4 月25 日煉焦煤會(huì)議已決定提漲煉焦煤價(jià)格50 元/噸。公司是國(guó)內(nèi)噴吹煤龍頭企業(yè)，產(chǎn)量占比高彈性大，我們認(rèn)為公司將在行業(yè)供給收縮、價(jià)格上漲的趨勢(shì)下受益顯著，預(yù)計(jì)公司未來兩年的EPS 分別為0.04 和0.10，維持“買入”評(píng)級(jí)。