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    我國(guó)機(jī)械化清掃率低于50%顯著低于國(guó)際水平80%，隨著人工成本提高、城鎮(zhèn)化推進(jìn)，中高端環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)持續(xù)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)：PPP 趨勢(shì)下，環(huán)衛(wèi)服務(wù)千億市場(chǎng)空間徐徐打開(kāi)目前全國(guó)至少約80%以上環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)掌握在事業(yè)單位性質(zhì)的環(huán)衛(wèi)部門手中，未來(lái)在政府服務(wù)外包和財(cái)政資金緊張背景下，推廣PPP 模式是必然趨勢(shì)——對(duì)政府而言，環(huán)衛(wèi)PPP 是解決資金瓶頸、改善民生、提高資金效率的良好政績(jī)工程。環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)千億市場(chǎng)空間自今年起（標(biāo)志性項(xiàng)目開(kāi)始落定）徐徐打開(kāi)。
    PPP 顯著提升環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)門檻：呈現(xiàn)壟斷競(jìng)爭(zhēng)和+行業(yè)加速整合之勢(shì)PPP 模式下：①合同服務(wù)期限更長(zhǎng)，15 年以上（單純服務(wù)外包一般只是3-5年），政府傾向于找更有品牌經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)合作。②需要新增投資，規(guī)模至少上億，因此對(duì)企業(yè)的注冊(cè)資金和信譽(yù)都有更為嚴(yán)格的要求；因此，PPP 趨勢(shì)下龍頭企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，呈現(xiàn)壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局。③全國(guó)目前有上萬(wàn)家服務(wù)外包企業(yè)，小而散，隨著PPP 推廣，存在被整合訴求，龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額提升。
    大企業(yè)更為受益行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力突出，龍頭雛形初現(xiàn)①公司目前成功運(yùn)營(yíng)福建龍巖環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目，人才和先發(fā)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)初步形成；②今年成功中標(biāo)?？陧?xiàng)目和沈陽(yáng)項(xiàng)目，分別是PPP 模式和服務(wù)外包模式一南一北全國(guó)最大項(xiàng)目，示范意義突出，品牌價(jià)值初現(xiàn)；③在機(jī)械化率提升背景下，公司裝備制造能力有利于提高PPP 項(xiàng)目收益率，提升公司競(jìng)爭(zhēng)力；④上市公司平臺(tái)融資便利；因此，我們分析龍馬是最具龍頭潛質(zhì)的公司之一。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：好行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司，推薦
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2017 年凈利潤(rùn)分別為2.12/2.87/3.78 億元，EPS 分別為0.80/1.08/1.42 元，對(duì)應(yīng)PE 為45/33/25 倍。公司是環(huán)衛(wèi)服務(wù)機(jī)械化率提升和PPP 模式下最具成長(zhǎng)潛力的標(biāo)的之一，市場(chǎng)空間大，管理層優(yōu)秀，買入評(píng)級(jí)。