>> 東北證券-廣深鐵路（601333）鐵路運營業(yè)務(wù)持續(xù)增長 繼續(xù)關(guān)注鐵路改革-160428
| 上傳日期： |
2016/4/28 |
大小： |
365KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王曉艷，瞿永忠 |
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公司收入穩(wěn)定增長，成本和費用控制良好，業(yè)績增長符合預(yù)期。
客貨運業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢。公司貨運業(yè)務(wù)主要包括深圳-廣州-坪石間鐵路貨運業(yè)務(wù)，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素影響，鐵路貨運量下降，不過1 季度公司貨運業(yè)務(wù)在鐵路運價下調(diào)、運輸產(chǎn)品完善等因素的作用下，1-3 月份貨運量增速分別為-13.8%、1.2%和12.8%，發(fā)送量增速也在3 月份轉(zhuǎn)正，預(yù)計鐵路貨運業(yè)務(wù)將有所好轉(zhuǎn)，但是運價的下降將令公司貨運業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)持平。公司客運業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定，高鐵開通對公司線路的分流并不顯著，城際列車1 季度發(fā)送量小幅增長1%。未來鐵路運價改革有望進(jìn)一步提升公司客運業(yè)務(wù)收入和盈利水平，是公司業(yè)績增長的催化劑，增厚35%左右。
鐵路運營業(yè)務(wù)增收增利。公司為武廣鐵路、廣深港鐵路、廣珠城際、廈深鐵路、贛韶鐵路、貴廣鐵路和南廣鐵路提供鐵路運營服務(wù)，既有線路業(yè)務(wù)量的增長和新線路的拓展使得公司鐵路運營業(yè)務(wù)收入明顯增長，報告期公司利潤的增長也主要來自于鐵路運營、機客車租賃、乘務(wù)服務(wù)等業(yè)務(wù)以及維修成本和財務(wù)費用的下降。隨著高鐵線路的投入運營和班次的增加，鐵路運營業(yè)務(wù)近兩年有望保持30%以上的增速，將是公司近三年的一個盈利增長點；
長線資金可積極配置。雖然鐵路是周期性行業(yè)，但短期供需關(guān)系使得客運業(yè)務(wù)周期性相對弱化，公司業(yè)績穩(wěn)定增長，客、貨運多元化發(fā)展?jié)摿薮?，后續(xù)具有鐵路改革利好，派息率在60%左右，可作為長期投資配置。在不考慮客運提價的前提下，預(yù)計公司2016-1018 年EPS分別為0.18、0.20 和0.22 元，PE 分別為22x、20x 和18x，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增速下滑超出預(yù)期。
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