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維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)事件：公司發(fā)布2016 年一季報(bào)，期間實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.60 億元（+23.14%），歸屬上市公司凈利潤(rùn)3269 萬(wàn)元（-11.88%）。
    一季度成本錯(cuò)配情況較為明顯，后續(xù)季度業(yè)績(jī)更具參考意義：一季度收入主要由傳統(tǒng)業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)，車(chē)載、無(wú)人機(jī)、VR 等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域一季度研發(fā)投入較大且尚未體現(xiàn)為收入，期間費(fèi)用率較去年同期增長(zhǎng)8.28ppt，主要由于管理費(fèi)用率增加所致，成本錯(cuò)配的情況對(duì)單季度利潤(rùn)構(gòu)成一定程度影響。目前面向無(wú)人機(jī)的核心板模塊已研發(fā)完成并已開(kāi)始接受客戶訂單，預(yù)計(jì)二季度開(kāi)始陸續(xù)向客戶出貨。面向機(jī)器人的核心板模塊也已基本開(kāi)發(fā)完成，已經(jīng)開(kāi)始接受客戶訂單。一季度預(yù)收款較期初增長(zhǎng)232.16%，達(dá)到1118 萬(wàn)，主要系提前收到客戶款項(xiàng)所致。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額較上年同期增加2347 萬(wàn)元，收入增長(zhǎng)與回款增加的疊加效應(yīng)顯著。因此我們認(rèn)為，后續(xù)季度的業(yè)績(jī)將更具參考意義。
    實(shí)現(xiàn)2.0 轉(zhuǎn)型升級(jí)，年內(nèi)六大“發(fā)力點(diǎn)”值得重點(diǎn)關(guān)注。作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵年，公司將專(zhuān)注于操作系統(tǒng)核心技術(shù)，在以下六大領(lǐng)域發(fā)力：1）加強(qiáng)對(duì)日本、中國(guó)及歐洲車(chē)載市場(chǎng)的開(kāi)拓，擴(kuò)大車(chē)載業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)規(guī)模，提升競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)收入快速增長(zhǎng)；2）完善無(wú)人機(jī)核心板產(chǎn)品，滿足不同類(lèi)型客戶和無(wú)人機(jī)產(chǎn)品的需求，今年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)不低于20 萬(wàn)臺(tái)出貨量，有望貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)彈性；3）重點(diǎn)加強(qiáng)VR 產(chǎn)業(yè)布局，形成面向VR 終端的核心板產(chǎn)品。加大對(duì)VR 內(nèi)容制作技術(shù)等方向布局，努力探索新的盈利模式；4）形成面向機(jī)器人的核心板產(chǎn)品，拓展機(jī)器人行業(yè)客戶；5）鞏固和擴(kuò)大在智能手機(jī)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)份額，進(jìn)一步加大歐美市場(chǎng)的拓展力度，拓展重點(diǎn)客戶，保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；6）依托操作系統(tǒng)在產(chǎn)業(yè)鏈中的核心位置，加強(qiáng)在生態(tài)系統(tǒng)中的整合能力?；陲L(fēng)險(xiǎn)可控的原則，利用外延加快實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略布局。
    “強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：考慮股權(quán)激勵(lì)成本的影響，預(yù)計(jì)2016~2018 年的EPS分別為1.36、2.56、3.57 元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)164/87/62 倍PE。公司在泛智能化時(shí)代極具稀缺性，有望借助2.0 戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)再升華，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)提示：2.0 戰(zhàn)略進(jìn)展不及預(yù)期；泛智能化市場(chǎng)推進(jìn)速度低于預(yù)期