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營業(yè)收入228.3 億元，同比增長42.77%。
    凈利潤70.01 億元，同比增長24.82%，每股收益2.21 元。公司擬每10 股轉(zhuǎn)增8股，并派發(fā)現(xiàn)金紅利4 元(含稅)。不良貸款率為0.83%。公司2016 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入78.48 億元，同比增長54.98%。實現(xiàn)凈利潤21.19 億元，同比增長19.49%，每股收益0.63 元。
    ■公司盈利能力持續(xù)提升。公司2015 年及2016 年一季度均展現(xiàn)出良好的盈利增長態(tài)勢。兩個報告期營收同比增速分別為42.77%、54.98%，歸屬于母公司的凈利潤同比增速分別為24.82%、19.49%。公司大力拓展中間業(yè)務，投行、債券、托管、資產(chǎn)管理等，創(chuàng)新特色優(yōu)勢加快形成，盈利分布更趨多元。一季度手續(xù)費及傭金凈收入同比增幅為79.89%，占營業(yè)收入比重14.25%，同比提高2.03 個百分點。隨著公司綜合化經(jīng)營戰(zhàn)略的持續(xù)推進，未來盈利將保持快速增長。
    ■公司資產(chǎn)質(zhì)量逆勢企穩(wěn)。公司2015 年不良率為0.83%，同比下降0.11 個百分點。一季度末撥備覆蓋率447.33%，較年初提高17 個百分點。公司資產(chǎn)質(zhì)量水平逆勢改善，風險抵御能力進一步增強。公司重債券輕貸款的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)使得經(jīng)濟下行期間對公司資產(chǎn)質(zhì)量的沖擊將減輕，同時公司有更多的盈利可以覆蓋占比相對較低的可能發(fā)生的不良信貸資產(chǎn)。公司關(guān)注類貸款占比環(huán)比下降32BP 至1.92%。未來在經(jīng)濟觸底企穩(wěn)的趨勢下，公司不良生成率有望早于行業(yè)出現(xiàn)下行。
    ■公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有助盈利穩(wěn)定。公司投資類資產(chǎn)（債券和非標）占生息資產(chǎn)的比例達56%，為上市銀行最高水平。貨幣寬松環(huán)境下公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出較強的盈利穩(wěn)定性。同等浮動比例下公司貸款定價水平中樞下移對盈利的負面沖擊小于同業(yè)。債券市場走出“長牛”趨勢，公司憑借較強的交易能力能夠通過交易類債券獲取投資收益彌補貸款利率下降對利息收入的侵蝕。此外高收益的非標資產(chǎn)占比提升對整體資產(chǎn)收益率水平有牽引作用。
    ■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價19.00 元。我們預計公司2016 年-2018年的收入增速分別為35%、30%、28%，凈利潤增速分別為25%、20%、18%，成長性突出；首次給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為19.00 元，相當于2015 年8.6 倍的動態(tài)市盈率。
    ■風險提示：宏觀經(jīng)濟風險；資產(chǎn)質(zhì)量惡化風險。