久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

貨運(yùn)方面，一季度完成貨運(yùn)量1014萬噸，同比下降0.8%，其中接運(yùn)到達(dá)374萬噸，同比增長17%，接運(yùn)通過320萬噸，同比下降6.9%，貨物發(fā)送量320萬噸，同比下降10.8%。整體看，客貨運(yùn)量整體增速較為穩(wěn)定。市場擔(dān)心的廣深高鐵對廣深城際的分流影響，目前看分流效應(yīng)尚未明顯出現(xiàn)，主要原因?yàn)?）廣州南至福田站每日開行對數(shù)較少，尚不能滿足旅客隨到隨走的需要，2）公司為了減少分流影響，開行了廣深城際跨線列車，開行3對廣州至潮汕跨線動車組列車（計(jì)入廣深城際列車收入）。未來不排除廣深高鐵增開班列后對城際列車的進(jìn)一步影響，但是公司也在積極準(zhǔn)備應(yīng)對措施，例如繼續(xù)增開跨線列車，增開中途停靠站點(diǎn)，吸引中途客源。 
    收入、利潤同比增加主要因?yàn)槲羞\(yùn)營收入增加以及增開班列：公司一季度收入為40.11億元，同比增長9.05%，凈利潤為3.26億元，同比增長24.52%，我們認(rèn)為收入、利潤同比增長的主要原因是公司委托運(yùn)營服務(wù)增加帶來收入的增加，公司目前為武廣、廣深港、夏深、贛韶等線路提供運(yùn)營服務(wù)增加，以及2015年新增為貴廣、南廣鐵路提供運(yùn)營服務(wù)，隨著服務(wù)增加，委托運(yùn)營服務(wù)收入也相應(yīng)增加。此外，公司2015年增開1對廣州至贛州長途車、3對廣州至潮汕跨線動車組列車，也相應(yīng)增加了客運(yùn)收入。成本方面，一季度營業(yè)成本為34.98億元，同比增長7.5%，由于收入增速高于成本增速，同時(shí)公司利潤率較低、業(yè)績彈性較大，因此一季度利潤增速略超預(yù)期。 
    投資策略：我們認(rèn)為公司開源節(jié)流，積極提高業(yè)績，大超市場預(yù)期。此外廣深鐵路可能涉及的改革熱點(diǎn)為1）鐵路客運(yùn)提價(jià)對公司而言，城際車每提價(jià)10%，增加凈利潤1.59億元，長途車每提10%，增加凈利潤2.84億元；2）鐵路資產(chǎn)證券化率的提升背景下，廣深高鐵注入的概率較大；3）鐵路土地資產(chǎn)開發(fā)2年前提出，但政策仍未落地，公司沿線有11181萬方土地，想象空間大。我們預(yù)計(jì)公司2016-2017年EPS分別為0.14、0.15元(考慮分流、不考慮提價(jià)及資產(chǎn)注入)，對應(yīng)PE為30X、28X倍，當(dāng)前PB僅為1.1倍，維持"增持"評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：貨運(yùn)價(jià)格下降帶來的負(fù)面影響、高鐵的分流影響。