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公司控股股東為綿陽市國資委全資企業(yè)，國企改革有望為公司創(chuàng)造新機(jī)遇。 
    業(yè)績同比大幅增長 
    根據(jù)公司一季報(bào)，四川長虹2016年Q1實(shí)現(xiàn)收入154.1億元，YoY+12%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.2億元，YoY1149%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利1792萬元（上年虧損5792萬元）；實(shí)現(xiàn)EPS0.05元/股。節(jié)能補(bǔ)貼退回、長期應(yīng)收款折現(xiàn)損失、資產(chǎn)減值等諸多負(fù)面因素已于上年集中釋放，公司產(chǎn)品競爭力、管理效率逐步提升，未來有望重回增長通道。 
    盈利能力有所改善 
    面板價格下跌、規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善帶動公司綜合毛利率同比提升0.4pct至14.4%。銷售渠道建設(shè)和新品推廣力度加大拉動銷售費(fèi)用同比提升0.8pct至7.6%。公司注重管理效率提升，管理費(fèi)用率同比回落0.2pct至4.4%。公司負(fù)債有所改善，短期借款同比減少46億元，長期借款同比減少10億元，借款利息減少帶動財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.8pct至0.2%。綜合影響下，公司凈利率同比提升1.3pct。 
    智能升級加速，綜合實(shí)力增強(qiáng) 
    長虹布局橫跨黑白電，建立了長虹技術(shù)中心、工程中心、美菱技術(shù)中心、華意技術(shù)等國家級技術(shù)中心，研發(fā)創(chuàng)新能力領(lǐng)先。公司致力于提高家電產(chǎn)品的智能化水平，增強(qiáng)盈利能力，目前已經(jīng)推出了CHiQ二代智能電視、智能激光影院電視、R134a高效率壓縮機(jī)、光感睡眠掛壁式直流變頻空調(diào)等一系列智能化新產(chǎn)品。消費(fèi)升級背景下，公司有望憑借研發(fā)、制造、渠道等多方面的優(yōu)勢成功進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，實(shí)現(xiàn)快速增長。 
    國企改革前景值得期待 
    公司控股股東四川長虹電子控股集團(tuán)是綿陽市國資委全資企業(yè)。長虹致力于推動管理方式的改進(jìn)，提升決策效率，并計(jì)劃落實(shí)中長期激勵方案，積極探索員工持股、股權(quán)激勵等多種模式。未來公司有望受益于國企改革。 
    考慮業(yè)績恢復(fù)潛力和國企改革預(yù)期，維持"中性"評級 
    長虹是具有全產(chǎn)業(yè)鏈布局的家電企業(yè)，隨著技術(shù)升級和管理效率提升，公司業(yè)績有望得到改善。預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.10/0.11/0.12元/股?？紤]公司業(yè)績恢復(fù)的潛力和國企改革預(yù)期，給予目標(biāo)市值200億元，對應(yīng)合理目標(biāo)價格中樞4.33元。維持"中性"評級。 
    風(fēng)險提示：市場競爭加劇，面板價格上升，運(yùn)營服務(wù)推進(jìn)緩慢。