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每股收益0.47 億元，同比下降2.08%。公司公布2016 年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)收入6.99 億元，同比增長(zhǎng)10.18%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市股東凈利潤(rùn)1.07億元，同比增長(zhǎng)22.66%。
    評(píng)論：
    1、主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，毛利率較歷史高點(diǎn)顯著下降
    2015 年度公司工具五金業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入31.12 億元，同比增長(zhǎng)8.7%。受市場(chǎng)環(huán)境影響，公司2015 年業(yè)績(jī)略低于我們此前的預(yù)期。
    毛利率方面，公司2015 年度毛利率27.12%，而2014 年毛利率為29.83%，為最近幾年的高點(diǎn)，2015 年上半年毛利率為24.68%，產(chǎn)生波動(dòng)的原因是公司2013年部分收入于2014 年上半年確認(rèn)。我們認(rèn)為27.12%的毛利率水平是均值回歸，并預(yù)計(jì)2016 年毛利率依然維持在27%左右?？蛻?hù)結(jié)構(gòu)方面，公司2015 年前五大客戶(hù)占比從52.12%增長(zhǎng)到54.80%，對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)程度有所增加。
    公司2016 年第一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.66%，主要是受益于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)、匯兌損益以及投資收益。今年一季度人民幣較去年同期貶值3%，增厚了公司人民幣計(jì)價(jià)的營(yíng)業(yè)收入，帶動(dòng)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。而來(lái)自股權(quán)投資基金的分紅貢獻(xiàn)了另一部分利潤(rùn)增長(zhǎng)。
    2、投資收益下降、折舊增加管理費(fèi)用增加拖累2015 年全年業(yè)績(jī)（1）公司2015 年投資收益7262 萬(wàn)元，較去年大幅下降41.12%，其中來(lái)自杭叉的投資收益下降14.72%，并且公司2014 年收到杭州普特濱江股權(quán)投資合伙企業(yè)分紅3252 萬(wàn)，2015 年沒(méi)有現(xiàn)金分紅，而是2016 年一季度分紅2000 萬(wàn)。（2）公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)，新增折舊3000 萬(wàn)元。（3）研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)了17.88%，外加薪酬支出提升，公司管理費(fèi)用大幅增加31.46%。公司2016 年一季度管理費(fèi)用繼續(xù)大幅增長(zhǎng)69.94%。我們預(yù)計(jì)2016 年度投資收益大幅下滑的局面有望扭轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)公司利潤(rùn)良好增長(zhǎng)。
    3、智能制造領(lǐng)域布局全面，服務(wù)機(jī)器人和激光技術(shù)突破在即
    公司2015 年度通過(guò)收購(gòu)華達(dá)科捷65%股權(quán)，進(jìn)一步拓展智能裝備版圖。華達(dá)科捷2015 年9 月并表，并表4 個(gè)月產(chǎn)生并表收入6260 萬(wàn)元，并表凈利潤(rùn)610 萬(wàn)元。目前，公司通過(guò)收購(gòu)華達(dá)科捷及設(shè)立子公司歐鐳激光，進(jìn)一步加強(qiáng)了在激光技術(shù)領(lǐng)域的投入，未來(lái)公司將繼續(xù)研發(fā)3D 激光雷達(dá)技術(shù)，該技術(shù)在移動(dòng)機(jī)器人及無(wú)人駕駛汽車(chē)作為導(dǎo)航和空間感知工具應(yīng)用廣泛。值得注意的是，我們預(yù)計(jì)公司推出商業(yè)化的3D 激光雷達(dá)產(chǎn)品還需要等待一段時(shí)間。
    公司持股約39%的國(guó)自機(jī)器人以巡檢機(jī)器人、AGV 為主導(dǎo)產(chǎn)品，2015 年?duì)I業(yè)收入達(dá)到9,347 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)達(dá)到1,192 萬(wàn)元，均較上年實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)，而根據(jù)訂單形勢(shì)，2016 年有望繼續(xù)翻倍增長(zhǎng)。公司正利用全資子公司巨星機(jī)器人作為發(fā)展服務(wù)機(jī)器人的綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)，大力發(fā)展各類(lèi)智能服務(wù)機(jī)器人，目前清潔機(jī)器人已進(jìn)入試制試銷(xiāo)階段，預(yù)計(jì)2016 年可獲得訂單，實(shí)現(xiàn)收入。
    4、估值與投資建議
    最近公司股價(jià)受智能汽車(chē)板塊帶動(dòng)，2016 年P(guān)E 32 倍，估值水平相對(duì)合理，維持“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為36.85、41.24、46.49億，預(yù)測(cè)2015-2017 年EPS 為0.59、0.68、0.76 元，公司轉(zhuǎn)型智能制造進(jìn)展順利，布局全面，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料上漲，主業(yè)毛利率下降；新技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度低于預(yù)期