>> 方正證券-特發(fā)信息(000070)一季報符合預(yù)期-價值洼地，強烈推薦-160502
| 上傳日期： |
2016/5/3 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
韓振國 |
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本期主要財務(wù)指標(biāo)中：財務(wù)費用1083 萬，同比增617%，主要原因為新收購企業(yè)深圳東志利息支出增加及本期取得銀行短期貸款利息支出增加；利潤總額4753 萬，同比增加134%，主要原因是一方面深圳東志業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，實現(xiàn)的利潤有較大幅度增長；另一方面，公司原有線纜業(yè)務(wù)克服了光纖漲價的影響，較上年同期也有所增長。
公司對2016 年1-6 月經(jīng)營業(yè)績預(yù)計累計凈利潤5709~7612 萬，比上年同期值3806 萬增長50%~100%，對應(yīng)EPS 增長30%~73%，主要原因是一方面新收購的深圳東志業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，實現(xiàn)的利潤有較大幅度增長；另一方面，公司原有纖纜業(yè)務(wù)克服了光纖漲價的影響，較上年同期也有所增長。
新收購企業(yè)將提供業(yè)績支撐
根據(jù)公司2015 年年報，深圳東志2015 年共實現(xiàn)凈利潤4483.7 萬，超出原承諾利潤3750 萬19.6%。成都傅立葉受軍改影響交貨期延后，2015 年實現(xiàn)凈利潤1559.7 萬，低于原承諾利潤2200 萬29.1%。公司2015 年實現(xiàn)營業(yè)收入24.5 億，歸屬母公司的凈利潤9194 萬元，同比增長3635 萬元，增幅65.4%。
深圳東志與成都傅立葉12 月份納入合并報表范圍。
我們認為，深圳東志被并購前作為民營企業(yè)，融資能力是此前制約其發(fā)展的瓶頸。并購后作為國有控股公司的子公司，通過銀行貸款可解決其產(chǎn)能瓶頸，2016 年將成為公司業(yè)績的重要支撐點。成都傅立葉2015 年受軍隊改革影響交貨期延后未完成業(yè)績承諾。根據(jù)我們廣泛調(diào)研的結(jié)果，去年軍改人事變動影響收入確認為普遍現(xiàn)象。我們繼續(xù)看好成都傅立葉的業(yè)績增長和未來發(fā)展。
盈利預(yù)測及投資建議
我們預(yù)測公司2016-2018 年的EPS 分別為0.74、0.95、1.08元/股，對應(yīng)的PE 分別為32、25、22 倍，對比軍工信息化領(lǐng)域民參軍上市公司，公司估值明顯偏低，投資價值凸顯。我們看好公司2016 年的業(yè)績成長，認可傅立葉在軍工信息化領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展?jié)撡|(zhì)，繼續(xù)給予公司強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：原有業(yè)務(wù)市場需求減弱；軍工業(yè)務(wù)市場開拓低于預(yù)期；軍工業(yè)務(wù)收入低于預(yù)期。
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