>> 國金證券-特發(fā)信息(000070)-積極拓展軍工信息化,安全邊際高-160218
| 上傳日期： |
2016/2/18 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
周明巍 |
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上市時以光通信材料(包括光纖預(yù)制棒，光纖，光纜)，通信設(shè)備以及通信電子元器件生產(chǎn)銷售為主營業(yè)務(wù)。
2015 年底通過以4.4 億對價全資并購深圳東志與成都傅立葉的股權(quán)。其中深圳東志的主營業(yè)務(wù)為無源光纖網(wǎng)絡(luò)終端、無線路由器、IPTV 機頂盒、分離器和智能路由器系列等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；成都傅立葉主要從事軍用航空通訊設(shè)備、數(shù)據(jù)記錄儀和彈載計算機的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。
并購的同時特發(fā)信息向自身公司高管層與核心骨干配套融資1.1億增發(fā)。從而在實現(xiàn)了公司主營業(yè)務(wù)拓展軍工信息化以及延伸通信設(shè)備生產(chǎn)研發(fā)的同時，完成了對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的混合所有制改造。
經(jīng)營分析
第一，業(yè)績承諾+固定資產(chǎn)安全邊際高
公司在2015年11月初完成成都傅立葉和深圳東志兩家企業(yè)的并購過戶。兩家公司分別承諾在2015-2017年完成利潤2200，3000，3500萬和3750，4688，5860萬元，兩家子公司合計共承諾5950，7688，9360萬元，在2018-2020年上述兩家公司均業(yè)績承諾不會出現(xiàn)下滑。
此外公司從2009年開始，在滿足自身發(fā)展使用前提下，陸續(xù)布局辦公與廠房租賃業(yè)務(wù)，先后在2011年和2015年年底在深圳南山科技園建成特發(fā)信息港一期，二期（特發(fā)信息科技大廈），累計建成建筑面積11萬平方米(一期7.1萬平米，二期3.9萬平米)，目前一期園區(qū)的出租率高于95%，年收入7000萬元左右。我們預(yù)期在未來2-3年內(nèi)，二期項目也能實現(xiàn)基本滿租。公司在2016年1月通過董事會決議，新投入建設(shè)光明新區(qū)產(chǎn)業(yè)園及擴產(chǎn)項目，綜合考慮非公司主營運營相關(guān)的地產(chǎn)類固定資產(chǎn)的實際價值在30億以上。
第二，積極拓展軍工信息化，產(chǎn)品受益"新軍事革命"
公司通過并購成都傅立葉，進入軍工信息化領(lǐng)域。成都傅立葉主要從事軍用航空通訊設(shè)備、數(shù)據(jù)記錄儀和彈載計算機的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品覆蓋軍用無線通信、飛控導(dǎo)航、雷達信號處理和電子對抗等領(lǐng)域，逐步形成了軍用航空數(shù)據(jù)鏈通信設(shè)備、航空數(shù)據(jù)記錄儀、彈載計算機等3大產(chǎn)品，技術(shù)實力在國內(nèi)同行業(yè)中處于較為先進的水平。
裝備信息化需求以2003年美軍"新軍事革命"主導(dǎo)的伊拉克戰(zhàn)爭為起點：由于當(dāng)時美國國防部長拉姆斯菲爾德提出的新作戰(zhàn)理論的顛覆式升級要求戰(zhàn)場體制的扁平化，導(dǎo)致對原有裝備信息化與智能化的需求大大提升，從而大幅提高了美軍的戰(zhàn)斗力。
第三，混改完成，激發(fā)管理團隊動力
公司在2015年完成并購上述兩家企業(yè)的同時，通過成立"智想1號"資產(chǎn)管理計劃參與增發(fā)配套融資1154萬股，1.1億元，占增發(fā)后總股本的3.68%。"智想1號"參與者都是上市公司高管團隊與核心骨干，由此實現(xiàn)了實質(zhì)意義的股權(quán)激勵。通過對國有企業(yè)的混合所有制改造的實踐，相信其會進一步激發(fā)公司管理者通過內(nèi)生與外延擴展做大做強公司的動力。
盈利預(yù)測
預(yù)期公司2015-2017公司實現(xiàn)凈利潤0.91，1.67，2.02億元，對應(yīng)EPS 0.29，0.53，0.65元。
投資建議
考慮到不影響公司主營業(yè)務(wù)的地產(chǎn)類固定資產(chǎn)實際價值較高，如果將其從市值中扣去，公司靜態(tài)估值30多倍，給予"增持"評級。
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