久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司的主營收入增速符合預(yù)期；凈利潤增速高于市場(chǎng)預(yù)期，主要因?yàn)榻?jīng)營效率提升帶來的營業(yè)成本下降，以及財(cái)務(wù)費(fèi)用的改善。
    內(nèi)容形態(tài)不斷豐富，用戶規(guī)模穩(wěn)步增長。2015 年公司的高清交互數(shù)字電視平臺(tái)播出177 套數(shù)字電視頻道和18 套數(shù)字廣播頻道。在線點(diǎn)播節(jié)目超過10 萬小時(shí)，其中高清節(jié)目4.4 萬小時(shí)。電視院線、云游戲、數(shù)字學(xué)校等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，多屏互動(dòng)的云飛視實(shí)現(xiàn)了電視服務(wù)移動(dòng)化。內(nèi)容的豐富和服務(wù)的提升使得公司用戶不斷擴(kuò)張。截至2015 年底，注冊(cè)用戶達(dá)568 萬戶，凈增18 萬戶；高清交互用戶達(dá)460 萬戶，新增40 萬戶；家庭寬帶用戶達(dá)41.5 萬戶，新增10 萬戶；累計(jì)開通雙向網(wǎng)絡(luò)超過560萬戶。
    積極布局新媒體，定增落地助力轉(zhuǎn)型。2015 年公司參與成立了電視院線公司和廣電數(shù)據(jù)聯(lián)盟，積極布局新媒體業(yè)務(wù)。2015 年12 月，公司增發(fā)方案落地，將非公開發(fā)行2.23 億股，募資資金33 億元。增發(fā)對(duì)象包括東方明珠、中影集團(tuán)、金磚思路投資、江西廣電等。本次增發(fā)一方面將為公司進(jìn)一步的轉(zhuǎn)型儲(chǔ)備充足的資金糧草，另一方面也將促進(jìn)公司與定增參與方的業(yè)務(wù)合作，為新媒體業(yè)務(wù)的布局增添助力。我們認(rèn)為，公司在今后將持續(xù)貫徹云管端全面布局的戰(zhàn)略，加快向提供綜合服務(wù)的新媒體集團(tuán)轉(zhuǎn)型。
    股權(quán)變更標(biāo)志改革新起點(diǎn)，打造國企文化改革標(biāo)桿。頂層戰(zhàn)略的確立和推進(jìn)，為公司創(chuàng)立了新的成長路徑和空間。2016 年1 月，公司的實(shí)際控制人由北京廣播電視臺(tái)變更為北京歌華傳媒集團(tuán)有限責(zé)任公司。實(shí)際控制人的變更標(biāo)志著公司已經(jīng)成為北京市國有文化企業(yè)改革的先行者。我們認(rèn)為公司將持續(xù)推進(jìn)國企改革的進(jìn)程，為全國范圍內(nèi)的文化國企體制改革和業(yè)務(wù)創(chuàng)新樹立標(biāo)桿。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新業(yè)務(wù)開展的風(fēng)險(xiǎn)；跨區(qū)域業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
    投資建議：我們維持公司2016-2018 年EPS 為0.57/0.77/0.92 元的業(yè)績(jī)預(yù)期，當(dāng)前價(jià)15.55 元，對(duì)應(yīng)2016-2018 年P(guān)E 為28/20/17 倍。可比廣電上市公司市場(chǎng)一致預(yù)期2016 年P(guān)E 為36 倍，根據(jù)可比估值維持公司20.52 元目標(biāo)價(jià)。鑒于公司新媒體轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的清晰性和當(dāng)前業(yè)務(wù)落地的速度，我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。