>> 興業(yè)證券-歌華有線（600037）年報點評：業(yè)績符合預期，新媒體加快布局-160401
| 上傳日期： |
2016/4/1 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張衡，丁婉貝 |
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1）公司2015年營業(yè)收入25.68億元，同比增加4.14%，歸母凈利潤6.73億元，同比增長18.29%，符合我們及市場的預期（有線網(wǎng)絡行業(yè)發(fā)展較為穩(wěn)定）；2）公司15年毛利率同比增長4.83pct至19.99%，帶動公司業(yè)績增長。
用戶規(guī)模與市場滲透率不斷提高。1）有線電視業(yè)務方面：注冊用戶數(shù)量達568萬戶，凈增18萬戶；高清交互用戶數(shù)量達460萬戶，新增40萬戶；非居民用戶數(shù)量達10萬端，新增2.5萬端；家庭寬帶業(yè)務方面：全年新增用戶10萬戶，累計達41.5萬戶；集團業(yè)務方面，全年新增專網(wǎng)近1500條，并中標各類政府項目。
切入新媒體，發(fā)揮電視大屏入口優(yōu)勢布局客廳服務。1）全面加快新媒體布局，包括177套數(shù)字電視頻道、18套數(shù)字廣播頻道，以及直播、看吧、點播、院線、回看等14大項應用；2）成立"中國廣電大數(shù)據(jù)聯(lián)盟"，利用大數(shù)據(jù)助力智慧廣電發(fā)展。
盈利預測與評級。預計公司2016/17/18年EPS分別為0.55/0.62/0.68元，對應當前股價29/25/23倍PE。我們認為電視屏作為尚未互聯(lián)網(wǎng)化的大屏入口，有望占據(jù)客廳娛樂的產業(yè)中樞，而公司位居北京、具備優(yōu)異的網(wǎng)絡及用戶資源，持續(xù)看好公司入口價值重估可能，維持"增持"評級
風險提示：新業(yè)務推進不及預期；用戶受OTT沖擊流失可能。
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