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    公司2016 年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.29 億元，同比下滑5.29%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.32 億元，同比增長(zhǎng)10.22%，EPS0.41 元。
    公司營(yíng)業(yè)收入小幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率繼續(xù)提升。2015 年中國(guó)彩電廠家出貨量規(guī)模為12522萬(wàn)臺(tái),同比下滑0.23%，公司15 年出貨量為1497 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5%。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，2015 年海信液晶電視的零售量和零售額占有率分別為16.76%、16.61%，位居行業(yè)第一，領(lǐng)先第二名2 個(gè)百分點(diǎn)。海信積極加強(qiáng)國(guó)際化運(yùn)營(yíng)，2015 年出口同比增長(zhǎng)8.25%，收購(gòu)夏普墨西哥工廠深化海外布局，同時(shí)加大全球體育營(yíng)銷力度，簽約成為2016 年歐洲杯的頂級(jí)贊助商，我們預(yù)計(jì)2016 年海外營(yíng)業(yè)收入將保持高速增長(zhǎng)。
    毛利率與期間費(fèi)用率小幅上升，盈利能力進(jìn)一步提升。2015 年度公司毛利率17.03%，同比提升0.2 個(gè)百分點(diǎn)，2016 年一季度毛利率同比提升1.85 個(gè)百分點(diǎn)至18.66%，主要原因在于面板價(jià)格處于低位，根據(jù)DisplaySearch 數(shù)據(jù)顯示，2016 年3 月末32 寸面板價(jià)格為52 美元，同比下滑達(dá)46%，盡管激烈的競(jìng)爭(zhēng)之下電視機(jī)產(chǎn)品單價(jià)有所下降，但面板價(jià)格下滑為公司毛利率提升提供較大空間。2015 年期間費(fèi)用率同比增長(zhǎng)0.18 個(gè)百分點(diǎn)至11.64%，其中新品推廣等原因?qū)е落N售費(fèi)用增長(zhǎng)0.1 個(gè)百分點(diǎn)至8.89%，管理費(fèi)用下滑0.05 個(gè)百分點(diǎn)至2.77%，2016 年一季度費(fèi)用率提升0.67 至10.22%,費(fèi)用率整體保持平穩(wěn)。綜合影響下，公司2015 年凈利潤(rùn)率同比提升0.12 個(gè)百分點(diǎn)至5.09%,2016 年一季度提升0.86 個(gè)百分點(diǎn)至7.48%。我們預(yù)計(jì)面板價(jià)格仍有一定下跌空間，公司2016 年盈利能力將繼續(xù)提升。
    硬件+互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式落地。硬件方面，公司持續(xù)推出ULED 液晶電視新產(chǎn)品,以高畫質(zhì)引領(lǐng)市場(chǎng)，同時(shí)海信激光電視推出，已批量銷售?；ヂ?lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)方面，海信全球智能電視激活用戶超過(guò)1800 萬(wàn)，其中國(guó)內(nèi)用戶累計(jì)激活達(dá)1561 萬(wàn)，月活躍用戶增長(zhǎng)至58.2%，重點(diǎn)推進(jìn)視頻、購(gòu)物、游戲和教育五大業(yè)務(wù)，智能電視平臺(tái)獲得蒙牛等廣告收入超1000 萬(wàn)元，與騰訊合作電視游戲，建設(shè)智能電視購(gòu)物平臺(tái)主打韓國(guó)免稅產(chǎn)品，視頻點(diǎn)播付費(fèi)服務(wù)開通，提供100 多萬(wàn)小時(shí)正版在線片庫(kù)，同時(shí)聚好學(xué)教育平臺(tái)發(fā)布。我們認(rèn)為硬件+內(nèi)容運(yùn)營(yíng)相輔相成構(gòu)成完整的客廳生態(tài)，商業(yè)模式逐步落地將為公司帶來(lái)更多硬件銷量與運(yùn)營(yíng)收入。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們維持公司2016 年—2017 年每股收益1.28 元和1.40 元的盈利預(yù)測(cè)，新增2018 年盈利預(yù)測(cè)每股收益1.53 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為14 倍、13 倍和12 倍，U+X 戰(zhàn)略逐步落地，硬件市占率提升、互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)收入逐步變現(xiàn)，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。