>> 海通證券-冀中能源（000937） 公司季報點評-一季度微幅扭虧，預計二季度提價幅度較大-160503
| 上傳日期： |
2016/5/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳杰，李淼 |
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公司向廈門建發(fā)轉(zhuǎn)讓持有的廈門航空15%股權，有效回籠資金；向金隅股份轉(zhuǎn)讓持有的詠寧水泥60%股權，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構；向控股股東冀中集團轉(zhuǎn)讓金?；?9.99%股權，使金?；こ霰恚臑闄嘁娣ê怂?。這些舉措使公司資金流動性和盈利能力增強的業(yè)績利好將進一步顯現(xiàn)。此外，公司將本部虧損嚴重的章村礦、德顯汪礦、陶一礦轉(zhuǎn)讓給集團（合計產(chǎn)能約440 萬噸），自15 年11 月起由集團托管，按中報披露數(shù)據(jù)，上半年三礦累計虧損2.2 億元，此次剝離將有效減虧，顯著改善公司未來業(yè)績。
全焦煤公司，有望顯著受益焦煤提價。公司是以焦煤生產(chǎn)為主的河北大型煤炭企業(yè)，屬于純焦煤公司，價格彈性大。受鋼鐵市場回暖影響，鋼廠開工上升有望顯著帶動公司所在地焦煤需求，后續(xù)焦煤價格上漲動力強勁，公司有望顯著受益，若噸煤提價50 元，公司年化利潤總額可增近10 億元。我們于2016 年4 月18日的報告《期貨調(diào)整或帶來煤炭股又一次建倉機會—煤炭供給側(cè)改革觀點更新之十》中也重點提及冀中能源的潛在投資機會。
預計公司 2016 年-2018 年EPS 為0.12 元、0.13 元、0.15 元，給予2016 年1.9倍的PB，估算公司目標價9.7 元。公司計劃16 年完成原煤產(chǎn)量2900 萬噸（同比-2%），營業(yè)收入100 億元（同比-20%），我們認為公司作為河北龍頭，有望充分受益于供給側(cè)改革，并且公司是純焦煤公司，價格彈性大，有望顯著受益焦煤提價，相對行業(yè)平均1.7 倍PB，我們給予公司2016 年1.9 倍PB，目標價9.7元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求下滑，供給側(cè)改革低于預期。
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