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公司屬于純焦煤公司，業(yè)績(jī)相對(duì)焦煤價(jià)格的彈性很大，但短期焦煤價(jià)格反彈可能不大，因此公司短期看點(diǎn)并不在焦煤價(jià)格。
    公司屬于能源行業(yè)，河北國企改革可能較快。河北省在2015 年政府工作報(bào)告中提出，2015 年將深化國有企業(yè)改革，推進(jìn)國有資本運(yùn)營公司和投資公司試點(diǎn)，加快省屬國有企業(yè)核心資產(chǎn)上市和整體上市，規(guī)范管理人員待遇，開展混合所有制企業(yè)員工持股試點(diǎn)。公司屬于河北省典型的大型能源企業(yè)，在煤價(jià)不斷下跌的過程中，盈利能力已經(jīng)開始顯示疲態(tài)，不改變則必然陷入虧損的泥潭，我們認(rèn)為公司的國企改革已經(jīng)比較迫切。
    京津冀開發(fā)區(qū)潛力股。公司地處河北，隨著京津冀地區(qū)開發(fā)的加快，當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)建設(shè)有望提速，能源需求有望領(lǐng)先全國啟動(dòng)，公司煤炭銷售可能好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)有可能受益。
    財(cái)務(wù)狀況變差，出售廈門航空資產(chǎn)。公司近期雖然還能盈利，但經(jīng)營現(xiàn)金流已經(jīng)為負(fù)，隨著未來煤價(jià)繼續(xù)下跌，雖然目前現(xiàn)金仍然充足，但公司未雨綢繆，為預(yù)防未來財(cái)務(wù)壓力加大，近期出售了廈門航空股權(quán)。預(yù)計(jì)出售股權(quán)之后，公司賬面將出現(xiàn)大量現(xiàn)金，公司歷史上就一直擅長(zhǎng)資本運(yùn)作，若公司未來轉(zhuǎn)型，則這些資金可以為其創(chuàng)造條件。
    預(yù)計(jì)公司2015 年-2017 年EPS-0.33 元、-0.69 元、-0.42 元，按照2016 年1.2 倍PB 給予公司目標(biāo)價(jià)6 元。公司2015 年僅有1 倍的PB，目前煤炭行業(yè)國企改革的題材的盤江股份、國投新集、中煤能源2015 年的PB 都已經(jīng)上到2 倍、5.3 倍、1.1 倍，由于河北雖然提到國企改革，但目前尚沒有明確的時(shí)間點(diǎn)，公司雖然將持有大量現(xiàn)金，但也沒有明確未來是否轉(zhuǎn)型，所以僅給予公司2016 年1.2 倍PB，目標(biāo)價(jià)6 元，增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、國企改革進(jìn)度慢于預(yù)期。2、京津冀需求增量被全國分享。