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2015 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.9 億元，同比下降35.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利501 萬元，同比下降93.21%，折合EPS0.0018 元。
    簡評
    產(chǎn)量下滑，成本下降難抵均價下跌
    2014 年公司上半年，完成原煤產(chǎn)量3294.65 萬噸，同比減少452.41 萬噸，同比降低12.07%；合計(jì)生產(chǎn)精煤1699.57 萬噸，其中，冶煉精煤1143.20 萬噸，同比減少167.49 萬噸，降低14.65%。據(jù)計(jì)算，2014 年公司原煤折算均價425 元/噸，同比大幅下滑123 元/噸，相比上半年448 元/噸也有下降。而報(bào)告期內(nèi)公司平均原煤成本317 元/噸，同比下降72 元/噸。公司成本控制力度不敵煤價下跌幅度。
    煤炭收入大幅下滑，毛利率創(chuàng)下新低
    隨著2014 年量價齊跌，報(bào)告期內(nèi)公司煤炭收入140.07 億元，同比下降31.79%；煤炭成本104.3 億元，同比下降28.35%。由于成本降幅小于煤炭收入的降幅，公司今年毛利率25.51%，同比減少3.57%，延續(xù)了2012 年上半年以來煤炭業(yè)務(wù)毛利率的持續(xù)下滑，也創(chuàng)下了公司上市以來煤炭業(yè)務(wù)毛利率的新低。
    化工業(yè)務(wù)毛利水平仍較低
    報(bào)告期內(nèi)公司化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入29.03 億，同比下降7.8%；化工業(yè)務(wù)成本為27.7 億，同比下降%，化工業(yè)務(wù)毛利率僅為1.17%，同比下降了1.42%。2014 年上半年，公司生產(chǎn)焦炭127.9 萬噸，同比增加2.23%；從公司專門從事化工的兩家子公司的情況看，持股50%的金牛天鐵煤焦化凈利潤2056 萬，但另一子公司金?；t虧損。報(bào)告期內(nèi)公司生產(chǎn)甲醇18.30 萬噸，同比降低9.00%；生產(chǎn)PVC 樹脂11.42 萬噸，同比降低32.82%。
    建材、電力收入下降
    2014 年生產(chǎn)玻纖制品5.91 萬噸，同比降低0.17%；生產(chǎn)水泥154.63 萬噸，同比降低38.16%；生產(chǎn)水泥熟料112.42 萬噸，同比降低30.92%；發(fā)電11.15 億千瓦時，同比降低16.04%公司報(bào)告期內(nèi)建材收入6.2 億元，同比下降32%，毛利率3%；電力收入2.9 億元，同比下降7.8%，毛利率16.81%。
    短期看點(diǎn)不多，但仍看好公司股價彈性
    2015 年，公司計(jì)劃完成原煤產(chǎn)量3350 萬噸，營業(yè)收入173 億元。1 季度公司盈利情況并不樂觀，凈利人同比下降93%。公司在建礦井進(jìn)度依舊較為緩慢。公司后續(xù)成長性除依賴于目前幾個技改礦外，集團(tuán)資產(chǎn)注入是重要推動力。集團(tuán)的磁西礦區(qū)、九龍礦，以及前次注入張礦和邯礦集團(tuán)遺留幾個礦井也可能注入。我們預(yù)計(jì)公司2015 年EPS0.03元，仍然維持增持評級。