>> 廣發(fā)證券-冀中能源(000937)前3季度扣非業(yè)績同比回落47%-141027
| 上傳日期： |
2014/10/28 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
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其中扣非后前3 季度實現(xiàn)歸母凈利潤2048 萬元，同比回落46.9%。主要受困于煤價低位。
10 月以來焦煤價格已企穩(wěn)回升，4 季度業(yè)績有望改善
9 月以來伴隨供給持續(xù)收縮，焦煤供需已有所改善。山西方面潞安和山焦已于10 月中旬上調(diào)煉焦煤價格10-20 元/噸，而山東部分礦區(qū)有小幅調(diào)漲10-20元/噸。預計后期河北地區(qū)焦煤價格也有望企穩(wěn)回升。
公司產(chǎn)量內(nèi)生增長有限，集團資產(chǎn)注入空間較大
公司目前煤炭核定總產(chǎn)能3955 萬噸。其中河北地區(qū)未來基本維持穩(wěn)定，山西和內(nèi)蒙由于煤價下滑產(chǎn)量短期增長預計也有限。2013 年公司和所屬集團產(chǎn)量分別為12350 萬噸和3747 萬噸，上市公司僅占集團30.3%。公司信達問題已解決，集團資產(chǎn)注入可能性較高。其中，集團曾承諾未來注入煤礦包括：峰峰下屬九龍礦，邯礦下屬赤峪煤礦和北掌礦，張礦下屬張家梁、烏素煤礦以及牛西礦業(yè)。
大股東高價增持彰顯信心，目前仍溢價16%
公司于14 年7 月完成增發(fā)，向大股東募集資金31 億元，集團持股比例較增發(fā)前36.45%上升至45.93%。而增發(fā)價為7.65 元，較發(fā)行日前20 個交易日均價5.76 元溢價32.8%，較目前股價仍溢價16.3%。
預計2014-16 年每股收益0.017 元、0.045 元、0.054 元
公司目前PB 僅0.98 倍，在重點煤炭公司中僅次于中煤能源。同時，考慮到公司在所有重點煤炭公司中價格彈性較高，資產(chǎn)注入預期較強，給予“買入”評級。
風險提示：
煤價超預期下跌，公司業(yè)績繼續(xù)下滑。
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