>> 安信證券-安泰科技(000969)新材料航母：混改東風起，揚帆再遠航-160504
| 上傳日期： |
2016/5/5 |
大小： |
2340KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊丁，衡昆 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■公司技術(shù)積累雄厚，市場份額靠前。坐擁7 名院士和60 多位博士組成的豪華科研團隊，并擁有國家級企業(yè)技術(shù)中心和大量專利儲備。難熔材料、非晶帶材、高速工具鋼、磁材、金剛石工具和焊絲市場份額均排名全球前列，坐擁廣闊細分市場份額。
■借混改東風，2015 年迎來發(fā)展戰(zhàn)略、激勵機制和經(jīng)營業(yè)績?nèi)蠊拯c。公司管理層換屆形成了“6+1”的板塊布局、“一體兩翼”的內(nèi)生外延戰(zhàn)略并明確了資本運作的方向，戰(zhàn)略拐點形成。核心骨干持股計劃出資1.6 億元鎖定三年，激勵機制拐點形成。2015 年主業(yè)已扭虧為盈，未來受益磁材、非晶帶材和粉末冶金等高速增長，2016 年凈利潤將繼續(xù)高速增長，業(yè)績拐點明確。
■上游資源注入，下游產(chǎn)業(yè)整合，磁材業(yè)務有望充分受益稀土上漲。大股東承諾在2016 年12 月31 日前完成稀土礦注入，按照目前市場可比估值估算，大股東稀土礦權(quán)益估值在28 億-63 億之間。
■內(nèi)生增長潛力巨大，非晶帶材業(yè)務2015 年成功實現(xiàn)扭虧為盈，未來高增長可期。非晶帶材2015-2017 年產(chǎn)能分別為2.8、3.6 和5.8 萬噸，產(chǎn)能持續(xù)釋放、下游需求強勁，業(yè)績高增長可期。粉末冶金業(yè)務整合，主業(yè)全面回升。
■外延實力強勁，產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源豐厚，資本運作空間極大。公司坐擁強大的技術(shù)儲備和市場份額，外延并購空間廣闊，資本運作能力強，若再次出現(xiàn)天龍鎢鉬式精彩并購，市值有望再次突破。
■三大拐點驅(qū)動市值重估，未來市值不可限量。發(fā)展戰(zhàn)略、激勵機制和經(jīng)營業(yè)績?nèi)蠊拯c將驅(qū)動市場重新認識安泰科技，并引發(fā)市值重估。
■投資建議：給予公司“買入-A”投資評級，6 個月目標價18.0 元/股，對應2017 年50xPE。我們預計公司2016-2018 年EPS 預計0.20 元、0.36 元和0.54元，對應凈利潤增速分別為133.3%、83.2%和47.7%?？紤]公司新材料領(lǐng)域業(yè)績拐點到來，內(nèi)生增長潛力巨大，外延并購空間廣闊，給予公司“買入-A”投資評級，6 個月目標價18.0 元/股，對應2017 年50xPE。
■風險提示：1）天龍鎢鉬利潤不達預期；2）各類新材料下游需求低于預期；
|
|
