>> 中信建投-湖南黃金(002155)湖南黃金·重估·翻倍-160505
| 上傳日期： |
2016/5/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
謝鴻鶴，陳炳輝 |
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湖南黃金的金和銻雙主營業(yè)務的投資價值正在被重估。
簡評
金價維持強勢 + 銻未被充分認知 = 湖南黃金重估進行時一方面，美國國債真實收益率經歷了一波明顯的下跌后，金價維持強勢水平。另一方面，在近期路演過程中，我們發(fā)現(xiàn)投資者對具有“消費穩(wěn)定、寡頭具備相當?shù)亩▋r權”特質的“銻”普遍陌生。湖南黃金的金和銻雙主營業(yè)務的投資價值正在被重估。
湖南黃金被嚴重低估的黃金業(yè)務提供了相當?shù)陌踩珘|目前可比黃金上市公司平均噸儲量市值在1.5 億元/噸，PB 在5.7X，均高出湖南黃金50%以上，而差距最小的噸產量市值也在15%附近。如此大的估值差距無疑提供了很高的安全墊。
銻業(yè)務有望迎來趨勢性反轉
短期而言，消費旺季到來與低開工率、低庫存量的矛盾將成為銻價上漲最直接有效的催化劑；中期而言，無優(yōu)質礦山、環(huán)保壓力、行業(yè)進一步整合/整頓，在需求穩(wěn)定的基礎上，供給過剩將逐漸成為歷史。
湖南黃金：銻價上揚周期直接受益標的
我們中性假設金價為270 元/克的水平，銻價將逐步上升至5 萬元/噸，則對應的EPS 為0.4 元，對應的目標價區(qū)間為16-20 元。
給予“買入”評級。
風險提示：
宏觀經濟波動的風險，政策執(zhí)行不確定性帶來的風險，以及項目推進不達預期的風險等.
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