>> 西南證券-辰州礦業(yè)-002155-礦權(quán)評估較為合理-140610
| 上傳日期： |
2014/6/10 |
大小： |
479KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
中性（首次） |
作者： |
蘭可 |
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事件：近期，辰州礦業(yè)（002155）公布了發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）。
根據(jù)該草案，本次交易的評估基準日為2013 年9月30 日。截至評估基準日，黃金洞礦業(yè)經(jīng)審計后凈資產(chǎn)增值率為356.49%。資產(chǎn)增值主要來源于礦業(yè)權(quán)評估增值。礦業(yè)權(quán)賬面價值11,681.60 萬元，評估值123,107.49 萬元，增值111,425.88 萬元，增值率為953.86%，增值原因是黃金洞礦業(yè)相關(guān)礦權(quán)的取得時間較早，成本較低，現(xiàn)礦權(quán)賬面價值為已繳納采礦權(quán)價款的攤余價值。
我們注意到，本次礦業(yè)權(quán)評估選取的黃金價格是在上海黃金交易所最近五年2號標準金（99.95%）平均價格282 元/克的基礎(chǔ)上，在綜合考慮金價近期走勢等因素后，給予適當折扣，定為260 元/克作為基準價格。我們認為，這個價格是合適的，不僅遵循了相關(guān)的評估標準，同時也考慮到了現(xiàn)實的情況。這個價格較黃金現(xiàn)價僅高4%，盡管黃金價格短期內(nèi)仍存在較大的下跌可能，但是如果考慮到注入的礦山擁有較長的服務年限，并且黃金價格長期看仍舊將回到上升通道，我們認為本次評估體現(xiàn)了湖南黃金集團在盡力推動這項重組，對上市公司來說也是可以接受的。
此次資產(chǎn)注入將使得辰州礦業(yè)的黃金儲量增加126%，現(xiàn)時自產(chǎn)礦產(chǎn)金產(chǎn)量將提升70%，待相關(guān)建設(shè)項目完成后，自產(chǎn)礦產(chǎn)金產(chǎn)量將在此基礎(chǔ)上再提升42.5%，使得自產(chǎn)礦產(chǎn)金總量將達到5.7噸。按現(xiàn)有情況看，很可能成為未來幾年礦產(chǎn)金增速最快的上市公司。
業(yè)績預測與估值。考慮到近期黃金價格下行風險較大，考慮增發(fā)后股本攤薄，我們預測公司14、15年EPS 分別為0.19 元和 0.26.元。首次給予“中性”評級。
風險提示：短期內(nèi)，黃金價格下行風險較大。
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