>> 方正證券-辰州礦業(yè)(002155)公司財(cái)報點(diǎn)評：產(chǎn)品價格下降明顯,影響業(yè)績-130820
| 上傳日期： |
2013/8/20 |
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作者： |
明爐發(fā) |
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事件：
上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入27.20億元，同比增長28.14%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤0.79億元，同比減少74.93%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.08元，低于我們先前預(yù)期。
點(diǎn)評：
※產(chǎn)品價格下降影響業(yè)績
2013年上半年，公司共生產(chǎn)黃金6312千克，同比大幅增長80.99%，其中生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)金6169千克，含量金143千克；黃金自產(chǎn)產(chǎn)量1122千克，同比減少2.16%；生產(chǎn)銻品15274噸，同比增長19.66%，其中精銻5333噸，氧化銻6733噸，含量銻2794噸，乙二醇銻414噸；生產(chǎn)鎢品1057標(biāo)噸，與上年同期基本持平，其中仲鎢酸銨916標(biāo)噸，鎢精礦141標(biāo)噸。盡管金、銻產(chǎn)量大幅增長，但受黃金、銻價格下降的影響，相關(guān)產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)不同程度下降。其中，黃金銷售收入19.21億元，同比增長68.8%，但毛利率下降7.7個百分點(diǎn)至9.32%；精銻和氧化銻銷售收入分別2.71億元、3.53億元，同比下降17.4%和21.84%，而毛利率也分別大幅下降20.93個百分點(diǎn)至20.25%、10.36個百分點(diǎn)至24.03%。
※黃金、銻價格下降明顯
2013年上半年，公司主要產(chǎn)品的黃金和銻品價格下降明顯。國內(nèi)上海黃金交易所黃金均價306.63元/克，同比下跌9.03%；年初至6月30日，黃金價格更是大幅下跌27.20%。銻錠均價68,319元/噸，同比下跌14.80%。國內(nèi)白鎢精礦均價11.94萬元/噸，同比下降5.54%。
※鎢價格獲支撐，黃金、銻價格向下空間收窄
鎢是中國優(yōu)勢小金屬，盡管后端的需求還是不盡人意，但在五礦有色和贛州鎢協(xié)指導(dǎo)價格對鎢市場影響作用進(jìn)一步加大的支撐下，我們預(yù)計(jì)2013年鎢價整體表現(xiàn)穩(wěn)中有升。目前黃金和銻品價格已經(jīng)企穩(wěn)，考慮到成本等因素，向下空間收窄。銻的需求旺季即將來臨，銻價格下半年有望企穩(wěn)回升。
※盈利預(yù)測與評級
我們對公司未來資源和產(chǎn)量擴(kuò)張的前景持樂觀態(tài)度，但考慮到黃金價格下降幅度較大，影響公司的盈利能力。我們調(diào)整公司2013-2015年EPS至0.40、0.59和0.80元（4月2日報告《銻鎢價格或重心上移，改善業(yè)績》預(yù)測2013-2015年EPS為0.64、0.85和1.02元），維持公司“增持”評級。
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