>> 東方證券-辰州礦業(yè)(002155)預(yù)計下半年經(jīng)營情況有所改善-130820
| 上傳日期： |
2013/8/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐建花，張新平 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司上半年營業(yè)收入27.20 億元，同比增長28.14%；利潤總額0.98 億元，同比減少72.50%；歸屬于母公司股東的凈利潤0.79 億元，同比減少74.93%；實現(xiàn)每股收益0.08 元。
投資要點(diǎn)
上半年自產(chǎn)精礦產(chǎn)量相對平穩(wěn)，產(chǎn)品價格下跌是業(yè)績大幅下滑主要原因。上半年公司共生產(chǎn)黃金6312 千克，同比增長80.99%，其中黃金自產(chǎn)產(chǎn)量1122千克，同比減少2.16%；生產(chǎn)銻品15274 噸，同比增長19.66%，自產(chǎn)銻礦占比約50%多，產(chǎn)量受安化渣礦擴(kuò)產(chǎn)有所增長。生產(chǎn)鎢品1057 標(biāo)噸，與上年同期基本持平，上半年國內(nèi)黃金，銻，鎢均價同比下跌9%，13%，4%。
公司金屬開采業(yè)務(wù)毛利率47%，同比下滑7 個百分點(diǎn)。金屬冶煉業(yè)務(wù)毛利率為-0.96%，同比下滑3 個百分點(diǎn)，主要是上半年銻價下滑，外購銻冶煉出現(xiàn)虧損，外購金冶煉可以利用上海黃金交易所Au（T+D）進(jìn)行保值影響不大。
公司自產(chǎn)礦增量看點(diǎn)：銻礦主要看安化渣礦，目前3000 多噸產(chǎn)量，2015 年擴(kuò)產(chǎn)完畢達(dá)到5000 噸，金礦主要看甘肅加鑫，上半年甘肅地區(qū)自產(chǎn)金近100公斤，全年預(yù)計200 多公斤，完全達(dá)產(chǎn)可產(chǎn)400 多公斤。
金屬價格開始回暖。受全球旺盛消費(fèi)需求刺激以及空頭平倉盤推動，金價自6 月底已上漲15%，受國內(nèi)穩(wěn)增長政策推動，銻價自7 月開始企穩(wěn)，鎢價則受收儲刺激5 月以后加快上行，目前距離歷史新高不足10%。另外未來政策面也值得期待利好。工信部年初發(fā)布的《2012 年有色金屬工業(yè)運(yùn)行情況分析及2013 年展望》中對2013 年行業(yè)重點(diǎn)工作強(qiáng)調(diào)，要加快推進(jìn)《稀有金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃》上報國務(wù)院工作進(jìn)程。預(yù)計年內(nèi)該規(guī)劃出臺，有望利好小金屬板塊。
財務(wù)與估值
我們小幅下調(diào)2013、14 年銻錠均價預(yù)測，自71000，72000 元/噸下調(diào)至69000，71000 元/噸，相應(yīng)下調(diào)2013-15 年EPS 預(yù)測至0.39/0.44/0.45 元（原除權(quán)后為0.42/0.46/0.45 元），維持13 年35 倍PE 估值,對應(yīng)目標(biāo)價13.65 元，維持公司增持評級。
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